Практический кейс: подготовка и проведение ipo компанией малой и средней капитализации на рии ммвб. Подготовка и проведение ipo компании


Подготовка и проведение IPO компании (на примере Сбербанка) [Дипломная работа]

Вид работы: Дипломная работа

Тема: Подготовка и проведение IPO компании (на примере Сбербанка)

Дисциплина: Дипломные работы

Скачивание: Бесплатно

Дата размещения: 15.02.11 в 12:04

Содержание

Введение. 5

Глава 1. Понятие, сущность и механизм реализации первичного публичного размещения (IPO) акций компании. 9

1.1. Понятие и смысл IPO. 9

1.1.1. Сущность IPO. 9

1.1.2. Цели участников IPO. 10

1.1.3. Смысл IPO. 12

1.2. Стратегические цели выхода на IPO. 15

1.2.1. Особенности и факторы IPO российских компаний. 15

1.2.2. Стратегические цели IPO. 17

1.3. Механизм реализации процесса IPO. 21

1.3.1. Этапы IPO. 21

1.3.2. Особенности размещения ценных бумаг при IPO. 30

1.3.3. Анализ завершенных сделок IPO. 31

Глава 2. Преимущества и недостатки IPO. Риски, возникающие до и после выхода на публичный рынок. 32

2.1. Источники финансирования компании, альтернативные IPO. 32

2.2. Преимущества и недостатки IPO. 40

2.2.1. Преимущества IРO. 41

2.2.2. Недостатки IРO. 44

2.3. Риски, связанные с выходом на публичный рынок: российский и международный опыт. 49

2.3.1. Риски отмены IPO. 50

2.3.2. Риски недооценки акций при размещении. 57

Глава 3. Российский опыт выхода на рынок IPO. Анализ эффективности привлечения капитала через механизм IPO на примере первичного публичного размещения Сбербанка. 63

3.1. История становления российского рынка IPO. 63

3.2. Российский опыт выхода на IPO компаний с государственным участием на примере Сбербанка. 72

3.3. Анализ эффективности выхода на IPO Сбербанка. 77

3.4. Перспективы и тенденции рынка IPO в России. 83

Заключение. 87

Библиография. 91

Приложение

 

Введение.

С развитием процессов глобализации и повышением мобильности капитала в России становится актуальным метод фондирования через выход на публичный рынок. По мнению автора, это вязано с его огромным потенциалом удовлетворения даже самых амбициозные потребностей компаний. Кроме того, это дает возможность раскрыть весь имеющийся потенциал компании при достижении высокого уровня своего развития.

На западе размещение акций на фондовой бирже уже давно является одним из основных инструментов финансирования дальнейшего развития компании. Привлечение финансовых средств в ходе IPO позволяет компании приобрести необходимые для расширения активы, которые она не может приобрести на собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать кредит.

Публичный рынок является относительно новым для отечественных игроков, что объясняется историческим выбором российского финансового рынка – развитие банковского кредитования. В результате компании в большей степени привыкли работать на долговом рынке, как правило, имея дело с кредитами и векселями. Поэтому рассматривают фондовый рынок всего лишь как дополнительный источник привлечения капитала. В то же время возможности и потенциал публичного рынка последних лет позволяют с уверенностью говорить о его динамичном развитии в России.

Тут необходимо отметить, что последние годы (до мирового кризиса 2008 года) характеризовались бурным ростом экономики. Благоприятная обстановка на сырьевых рынках (прежде всего небывало высокие цены на энергоносители и металлы) разжигали интерес международных инвесторов к странам с развивающимися рынками. Поскольку именно эти страны являются основными экспортерами ресурсов. Основное внимание было приковано к странам БРИК. Но даже в этой четверке, Россия представлялась наиболее привлекательным рынком, уступая только Китаю.

И хотя инвестиции в страны с развивающейся экономикой несут в себе высокие политические риски, либерализация российской экономики этих лет стала одним из решающих факторов значительного роста притока иностранного капитала. Наполнение ликвидностью российской экономики дало толчок в экономическом развитии, в том числе и в развитии рынка IPO. Это можно считать знаком готовности инвесторов к вложению средств в активы российских компаний. А компании в свою очередь получили доступ к альтернативному источнику финансирования.

IPO открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности компании и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Также IPO способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, в том числе зарубежным, а также открывает новые возможности для развития бизнеса.

Заниженная рыночная капитализация большинства российских компаний препятствует привлечению значительных объемов финансовых средств, что не дает им возможности динамично развиваться. В этой ситуации, именно рынок IPO позволяет обрести тот необходимый вес и публичность, которые в дальнейшем будут способствовать более динамичному развитию компании и дадут возможность выйти на мировые рынки капитала.

Особенностью развития отечественного рынка IPO является высокая насыщенность компаниями с государственным участием. Исторически сложилось, что именно эти компании являются наиболее ликвидными и надежными, что придает им статус наиболее привлекательных для инвестиций. К тому же выход на IPO таких компаний повышает их эффективность, поскольку в ходе процесса публичного размещения, они проходят через процесс реструктуризации, раскрытия информации о собственной деятельности и денежных потоках, то есть становятся информационно открытыми для инвестиционного сообщества. Прозрачность бизнеса – важнейшее условие для понимания инвесторами сферы деятельности компаний, в которые они намереваются вкладывать собственные средства.

Итак, теперь необходимо раскрыть само понятие первичного публичного размещения или IPO.

IPO (Initial Public Offering) – первичное публичное предложение ценных бумаг через фондовый рынок – широко известно западной практике и активно используется зарубежными компаниями для привлечения финансовых ресурсов, а в последние годы стало устойчивым понятием и в российской практике. В классическом понимании IPO – это «первое по счету предложение акций компании на продажу широкой публике», т.е. первичное публичное размещение, когда компания впервые выпускает свои акции на рынок и их покупает широкий круг институциональных и частных инвесторов.

Российское законодательство определяет публичное размещение ценных бумаг как «размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг».

Целью данной работы является попытка рассмотреть процесс реализации первичного публичного размещения акций через фондовый рынок, определить его основных участников, выявить преимущества и недостатки данного вида фондирования, а также определить смысл и стратегические цели IPO. Кроме того, автор провел анализ рисков, появляющихся до и после завершения данного процесса. Наконец, в данной работе был проведен анализ выхода на рынок IPO компании с государственным участием – Сбербанка. Автор на основе бухгалтерского баланса и отчетов о прибылях и убытках за 2005-2008 годы попытался определить, насколько эффективно и оправдано было решение о выходе на IPO для этой компании.

Работа состоит из трех глав. В первой главе автор раскрывает само понятие и смысл IPO. В ней же рассматриваются стратегические цели выхода на него как на качественно новый уровень развития компании. В завершении главы рассматривается механизм процесса реализации IPO, включая анализ деятельности основных участников, а также основные подходы к ценообразованию размещаемых акций.

Во второй главе рассматриваются альтернативные источники финансирования компании, их преимущества и недостатки. Далее автор обращается к изучению слабых и сильных сторон самого первичного публичного размещения. Заканчивается глава анализом рисков, возникающих в процессе его реализации, так как IPO представляет одну из сложнейших финансовых, несущих в себе значительные риски для всех вовлеченных сторон.

Третья глава посвящена опыту выхода на IPO российских компаний. Также автор проводит анализ эффективности выхода на публичный рынок крупных компаний с государственным участием на примере Сбербанка. В заключении рассматриваются основные перспективы развития российского рынка IPO.

В качестве основных источников информации были использованы материалы, размещенные в общедоступных источниках, научная литература, посвященная данной проблематике, периодическая тематическая печать, а также информационные бюллетени анализируемого эмитента.

 

Глава 1. Понятие, сущность и механизм реализации первичного публичного размещения (IPO) акций компании

1.1. Понятие и смысл IPO.

1.1.1. Сущность IPO.

Для того чтобы выжить, компания непременно должна расти. Должна расти ее доля на рынке. Должна расти ее клиентская база. Должны расти ее расходы на исследования и разработки, ведь без этого не выпустишь новой продукции и не найдешь нового применения для продукции, уже выпускаемой. Компания должна наращивать свои производственные мощности, чтобы выпускать все больше и больше. И затем она должна торговать тем, что произвела, продвигать свою продукцию на рынок.

Все это требует денег. И весьма больших денег. Один из наиболее надежных, проверенных способов увеличить свои финансовые возможности – выпустить акции. Смысл понятия «первичное публичное предложение акций» (IPO) полностью соответствует его названию: это первая публичная продажа акций компании и листинг этих акций на фондовой бирже. В Великобритании для обозначения того же понятия используют термин «flotation» (размещение).

Многие компании нуждаются в большем количестве денежных средств, чем то, что может обеспечить IPO. Они возвращаются на фондовый рынок с вторичными предложениями акций или эмиссией прав (льготной эмиссией) – rights issue.

Компании-дебютанты отнюдь не оригинальны в своем желании получить деньги с фондового рынка. Нынешние держатели акций тоже могут решить избавиться от своих активов и прибегнуть для этого к IPO или вторичному предложению акций. В роли такого акционера может выступать частный инвестор, венчурная фирма, материнская компания или даже правительство, проводящее приватизацию.

 

Библиография.

Законодательные акты

  1. Федеральный закон РФ «Об акционерных обществах» от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (ред. от 03.11.2010)// Консультант Плюс.
  2. Федеральный закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 04.10.2010) // Консультант Плюс.
  3. Федеральный закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ (ред. от 04.10.2010) // Консультант Плюс.

Нормативные акты

  1. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 16.03.2005 г. № 05-4/пз-н (ред. от 25.01.2007) // Консультант Плюс.
  2. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 22.06.2006 г. № 06-68/пз-н (ред. от 14.06.2007) // Консультант Плюс.

Учебники, монографии, диссертации

  1. Балашов В.Г., «IPO и стоимость российских компаний: мода и реалии». Изд-во «Дело», 2008. – 335 с.
  2. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов. – М.: Олимп-Бизнес, 2010. – 977 с.
  3. Гвардин С.В., «IPO. Стратегия, перспективы и опыт российских компаний». – М., Вершина, 2007. – 264 с.
  4. Геддес Р., «IPO и последующие размещения акций». - М.: Олимп-Бизнес, 2008. – 335 с.
  5. Грегориу Г.Н., «IPO. Опыт ведущих мировых экспертов». – М.: Гревцов Паблишер, 2008. – 613 с.
  6. Гулькин П., «Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO)». – СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб», 2002. – 238 с.
  7. Дамодаран А., "Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов". – М.: ООО «Альпина Паблишерз», 2010. – 1324 с.
  8. Коупленд Т., "Стоимость компаний: оценка и управление". – М., Олимп-Бизнес, 2008. – 554 с.
  9. Лукашев А.В., «IPO от I до O: пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков». – М., Альпина Бизнес Букс, 2008. – 360 с.
  10. Чиркова Е.В., «Как оценить бизнес по аналогии: пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов». – М., Альпина Бизнес Букс, 2009. – 222 с.

Статьи из периодических изданий

  1. Smart Money, 2007, № 8.
  2. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №52, 2007.
  3. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №64, 2008.
  4. Банк России, Обзор банковского сектора Российской Федерации, №76, 2009.
  5. «Влияние рейтингов на инвестиционные решения» - материалы доклада рейтингового агентства «Эксперт - РА»// Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года.
  6. Вербицкий В., Петров В. «Роль корпоративного управления и независимых директоров при подготовке IPO».//Биржевое обозрение, 2005, № 11 (25).
  7. Веретенников Ю., IPO входит в банковскую моду// Business & Financial Markets", 2006.
  8. Гвардин С.В., Риски IPO. Корпоративный финансовый менеджмент № 4, 2007.
  9. Кричевский Н. Фондового рынка в классическом его понимании в России как не было, так и нет // Агентство политических новостей от 09.03.2007.
  10. Мирошниченко А., Можно обсуждать плохие активы и рекапитализацию// "Банковское обозрение", № 5/8, май 2009.
  11. Молочник A., Лукашов. С., Оборотная сторона медали //Риск-менеджмент. 2007, № 1.
  12. Нечаев Е., Влияние хеджевых фондов на финансовую стабильность// “Рынок ценных бумаг" № 7, 2007.
  13. Обухова Е., «IPO: как заглянуть в будущее». – 2007, №22 (37).
  14. Обухова Е., «Последний инвестиционный залп»// Деньги. – 2007, № 7 (22).
  15. Переверзев Н., "Методика оценки эффективности IPO"// Финансовый директор" № 2 за 2006 год.
  16. IPO. Выпуск 3, The PBN company, 2007.
  17. IPO. Выпуск 4, The PBN company, 2008.
  18. Таранкова Е. «Слагаемые успешного проведения IPO».// Биржевое обозрение, 2005, № 5 (19).
  19. Тютюнник А., Российская банковская система после кризиса// "Банковское обозрение", № 5/8, май 2009.
  20. Ярош Ю., В очереди на биржу // Ведомости. – 2006. – № 46 (1573).

+11

Чтобы скачать бесплатно ВКР и дипломы на максимальной скорости, зарегистрируйтесь или авторизуйтесь на сайте.

Важно! Все представленные ВКР и дипломы для бесплатного скачивания предназначены для составления плана или основы собственных научных трудов.

Если Дипломная работа, по Вашему мнению, плохого качества, или эту работу Вы уже встречали, сообщите об этом нам.

studrb.ru

Практический кейс: подготовка и проведение ipo компанией малой и средней капитализации на рии ммвб

Практический кейс: подготовка и проведение IPO компанией малой и средней капитализации на РИИ ММВБ

Дрёмин Максим, глава корпоративных финансов «Алор-Инвест»

Добрый день, коллеги! Сегодня я расскажу об общих моментах подготовки компании к IPO.

10 декабря 2009 года состоялось размещение ОАО «ИСКЧ». Основные параметры эмиссии:

Эмитент

ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека»

Доля от УК

20%/ 15 млн обыкновенных акций

Объем размещения

142.5 млн руб

Срок размещения

10 декабря 2009 года

Организатор

ЗАО «АЛОР ИНВЕСТ»

Синдикат

Со-организаторы: ГК «Финам», ГК «Русские фонды»Андеррайтер: ГК «БКС»

Площадка

Сектор ИРК ММВБ

Цены

9.5 руб

Капитализация

712.5 млн руб

В процессе подготовки к выходу на IPO компании следует ответить на 3 вопроса:

  • почему компания выбирает именно IPO?

  • что продает компания?

  • сколько стоит компания?

Для начала необходимо определиться, почему именно IPO, а не размещение, например, на долговом рынке.

Основные преимущества, которые дает первичное размещение акций:

    1. Идея роста стоимости компании. Инвесторы, которые приходят на рынок IPO, рассчитывают, что максимум через 3-4 года они начнут зарабатывать.

    2. Положение на рынке. IPO позволит быть на уровне с Вашими конкурентами и улучшить положение в Вашем сегменте рынка.

    3. Дополнительные бонусы. Если у Вас имеется представление о том, что компания получит от IPO помимо денег, то Вам следует проводить IPO.

Второй момент - что продает компания: структура бизнеса, история компании (следует рассказать инвестору, как развивалась компания до выхода на IPO), ее инвестиционная идея (идея бизнеса, которая отражена в бизнес-плане, инвестиционном меморандуме).

И в заключение важно понять, сколько стоит компания. Здесь собственникам компании важно понять, сколько денег они могут привлечь. Как правило, собственниками стоимость компании оценивается дороже, чем ее оценивает рынок. Если Вы хотите привлечь больше, а в данный момент рынок находится «внизу», то необходимо ждать более благоприятного периода для размещения.

Сегодня ОАО «ИСКЧ» - действующий бизнес с долгосрочными темпами роста не менее 30% в год. Это клеточные проекты, реализация которых в РФ приведет к взрывному росту капитализации (производство инновационных препаратов/технологий, клеточная терапия).

Процесс подготовки ОАО «ИСКЧ» к выходу на IPO:

1. Почему IPO?

Идея роста – быстрорастущий сектор биотехнологий в России и в мире.

Положение на рынке – лидер клеточных технологий.

«Бонусы» – широкий PR сектора и компании, возможности по привлечению капитала в будущем.

2. Что продаем?

Структура – 2-х уровневый бизнес с концентрацией всех активов и потоков на ОАО «ИСКЧ».

История – 5 лет на рынке, стабильный денежный поток.

Инвестиционная идея – совмещение действующего стабильного бизнеса и венчурной составляющей.

3. Сколько стоим?

Действующий бизнес – справедливая оценка.

Новые разработки – с существенным дисконтом.

Цели выхода на IPO. Компанией была разработана инвестиционная программа на сумму 300 млн руб., отсутствовали возможности достаточного заемного финансирования, не было желания продавать блокирующую долю институциональному инвестору.

Цели PR:

  • повышение узнаваемости компании на рынке

  • публичный выход с новыми продуктами и поиск партнеров по их развитию

  • получение статуса публичной компании для более простого доступа к капиталам и реализации экспансии за рубежом.

Размещение ОАО «ИСКЧ».

Стратегия. Было выбрано удачное время размещения — декабрь 2009года с наибольшей активностью инвесторов на рынке. Это было первое размещение после кризиса, дальше - «окно» до конца года.

Площадкой для размещения был выбран РИИ ММВБ – первое размещение – с поддержкой ММВБ и РОСНАНО. Инвесторы – физические лица и венчурные фонды.

Каналы продаж.

  • Был сформирован синдикат, в который входят ФИНАМ и Русские фонды

  • Road-Show – презентации на ММВБ, встречи с аналитиками и журналистами

  • Реклама и PR – интервью СМИ, реклама на радио, интернет

Продажи.

Спикеры – ключевые менеджеры и владельцы компании, люди, которые представляют компанию.

Обратная связь – более 2000 контактов. Как правило, это работа с физическими лицами. Каждому нужно уделить внимание, переговорить, ответить на вопросы.

Акцент при размещении делался на то, что это первое размещение для биотехнологической компании, ранее подобных размещений не было, как начало создания русского NASDAQ.

Результаты размещения. Продажа была совершена по 9.5 руб. ближе к нижней цене коридора 9-11 рублей. 70% превышение рыночной цены над ценой размещения (средняя цена — 16.03 руб.). Оборот с 11 декабря 2009г. составил 2.5 млрд рублей, мин./макс.цена за период – 9.65-24.6 руб., было совершено более 200 тыс. сделок за 29 торговых дня.

Итоги:

  • Реализация большей части целей выхода – получение финансирования в запланированном объеме, мощный PR

  • Получение рыночной оценки стоимости бизнеса

  • Более 300 новых акционеров на размещении и более 3000 после 2 недель вторичных торгов

  • Предложения о покупке от ряда фондов прямых инвестиций и о совместных инвестициях в проекты

  • Повышение внимания к деятельности компании со стороны инвесторов и прессы, переговоры о вхождении в Совет Директоров

Наш прогноз - доля рынка компании в результате IPO к 2012 году вырастет с 54% до 70%.

По нашим оценкам, компании, первые публично разместившие акции в своем секторе, в среднесрочном периоде существенно увеличат долю рынка, а также усилят рыночные позиции для успешной глобальной конкуренции в средне-, долгосрочной перспективе.

Риски IPO:

  • Информирование конкурентов о планах

  • Повышенная налоговая нагрузка, по сравнению с конкурентами

  • Недружественные действия со стороны инвесторов

  • Отсутствие единогласия при принятии ключевых решений

  • Негативный информационный фон при неудачном размещение

До размещения мы предполагали, что потенциальными инвесторами должны стать физические лица (70%) и венчурные фонды (30%). По факту оказалось, что венчурным фондам IPO не интересно, они как правило выкупают блокирующий пакет. Зато нам удалось найти управляющие компании (40%), физические лица — 60%.

Была проведена оценка бизнеса (см. слайд 17). До нас никто подобную оценку не проводил, в связи с этим 90% потенциальных инвесторов сочли оценку завышенной. Налицо проблема: в РФ не сформирован кластер профессиональных аналитиков способных качественно оценивать компании из сектора BIOTECH. После закрытия книги заявок Эмитентом было принято решение о дисконте для инвесторов в 5% (с 10 до 9.5 рублей).

Жизнь после IPO.

Ликвидность.

Широкий круг инвесторов – 300 на размещение, 3000 – после размещения (эффект т.н. отложенного спроса – «посмотрим как разместятся, потом войдем»). Маркет-мейкерство – 10% от объема размещения, официальный договор с ММВБ.

Информация инвесторам.

Реализация планов – выполнение инвестиционной программы, продвижение по новым продуктам.

Аналитическое покрытие – ежеквартальные обзоры и комментарии к особо значимым событиям.

Корпоративные действия.

Выполнение обязательств перед миноритариями

Соблюдение законодательства

Взгляд на данный сегмент в будущем. До 50 млн долларов привлечение в России таких компаний возможно, инвесторы есть. В рынке мало компаний, готовых к размещению. В ближайшие 2 года возможно размещение 5-10 компаний.

Возможно ли в будущем повторение истории ОАО «ИСКЧ»? 50-50%. Перспективными, на наш взгляд, являются компании, разрабатывающие новые технологии/ продукты, существующие на рынке 5-6 лет, имеющие кое-какие результаты по продажам и новые разработки на будущее.

Затраты

Мар­кет - мей­кер­ство преду­смат­ри­ва­ет обя­за­тель­ство под­дер­жи­вать дву­сто­рон­ние (на по­куп­ку и на про­да­жу) ко­ти­ров­ки по цен­ным бу­ма­гам и не­об­хо­ди­мый уро­вень спр­э­да (раз­ни­цы меж­ду кур­сом по­куп­ки и про­да­жи бу­маг)

refdb.ru

Подготовка и организация первичного размещения акций (IPO), Семинар

с: 26.05.2008 по: 28.05.2008

Организаторы: Юридический институт "М-Логос" и Институт современного образования (ИНСО)

Подготовка и организация первичного размещения акций (IPO): актуальные правовые и практические вопросы

Юридический институт "М-Логос" и Институт современного образования (ИНСО) приглашают принять участие в информационно-консультационном семинаре-практикуме

ПОДГОТОВКА И ОРГАНИЗАЦИЯ ПЕРВИЧНОГО РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ (IPO): актуальные правовые и практические вопросы

Москва, 26 – 28 мая 2008 г.

Семинар проводят и на Ваши вопросы отвечают:

Хисамова Е.– вице-президент “Deutsche Bank”; Деришева О. – руководитель Департамента листинга Фондовой биржи РТС; Швырков О. – ведущий аналитик Компании «Standard & Poors»; Матовников М. – генеральный директор IR-агентства "Интерфакс Бизнес Сервис"; Колмаков Б. - генеральный директор ООО «Аргъют-Аудит»; Одягайло Е. – директор PR-агентства «Infomost Communications»; Туктаров Ю. партнер юридической Компании «Туктаров и Партнеры»; Красавин А. – к.э.н., профессор Высшей школы экономики, советник по инвестициям и другие.

Программа семинара:

1. ВЫБОР IPO КАК МЕХАНИЗМА ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ. Оценка основных преимуществ и недостатков IPO. Сравнение IPO c другими способами привлечения инвестиций. Алгоритм определения целесообразности выхода компании на IPO с учетом всех сопутствующих рисков, преимуществ и недостатков, а также конкретной финансовой конъюнктуры. Анализ отдельных практических примеров выхода российских компаний на IPO. Особенности оформления принятия решения о выходе на IPO. Выбор оптимального времени выхода на IPO в условиях имеющихся или предвидимых колебаний финансовой конъюнктуры. Выбор наиболее подходящей зарубежной или российской площадки. Выбор организатора IPO. Разработка и одобрение стратегии IPO. Учет особенностей действующего правового регулирования IPO в России. Управление проектом IPO. Общая организация и координация процесса от принятия решения до размещения акций. Сетевой график IPO.

2. ПОДГОТОВКА КОМПАНИИ К IPO. Основные требования российских и ведущих зарубежных фондовых бирж к компаниям, выходящим на IPO. Основные требования ФСФР к компании, готовящейся к публичному размещению акций. Подготовка необходимых финансовых и юридических документов. Актуальные вопросы проведения оценки бизнеса компании в преддверии IPO. Проведение комплексной прединвестиционной проверки компании (операционного, юридического, налогового, маркетингового Due Diligence). Формирование прозрачной организационной структуры компании в преддверии IPO (создание совета директоров, введение системы внутреннего контроля, формирование службы IR и др.). Оценка эффективности корпоративного управления в преддверии IPO. Рейтинг корпоративного управления как способ оптимизации цены размещения. Описание бизнес-процессов и подготовка инвестиционного меморандума. Реструктуризация активов как элемент подготовки к IPO. Переход на международные стандарты финансовой отчётности в преддверии IPO. Аналитическое исследование рынка акций и построение финансовой модели компании. Анализ различных вариантов и процедур определения цены размещения. Риски, вызванные ошибочным определением цены размещения. Определение иных параметров размещения.

3. ПРОЦЕДУРА IPO. Основные этапы IPO (график и процедуры). Анализ различных методов публичной продажи акций. Практические аспекты взаимодействия эмитента и андеррайтера. Подготовка проспекта эмиссии. Оценка рисков, связанных с публичной эмиссией акций. Раскрытие информации в ходе эмиссии ценных бумаг. Взаимодействие эмитента с биржей во время подготовки и проведения IPO. Маркетинговые аспекты IPO. Подготовка аналитических материалов (презентация для аналитиков, аналитический отчет, презентация для инвесторов и др.). Практические вопросы проведения «road show». Процедурные особенности вторичного публичного размещения акций (SPO).

4. ОСОБЕННОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ ПОСЛЕ IPO. Поддержание вторичного рынка акций. Практические рекомендации по развитию и поддержанию ликвидности ценных бумаг после их публичного размещения. Раскрытие информации в период после IPO. Соблюдение ограничительных обязательств. Организация работы IR департамента. Технология управления IR.

Условия участия в семинарах и конференциях:

Место проведения. Семинар проводится в конференц-зале гостиницы Российской академии наук «Академическая» по адресу: г. Москва, Донская ул., д.1 (Проезд до ст. м. Октябрьская-кольцевая, далее – 5 минут пешком).

Стоимость участия - 18 900 руб. НДС не облагается на основании Главы 26.2 Налогового кодекса РФ. В стоимость включается питание (обеды в ресторане и кофе-брейки) и обеспечение нормативно-методическими материалами.

Условия оплаты. Оплата участия производится на основании выставляемого счета. При оплате участия двух и более слушателей на одном семинаре или одного - на двух и более семинарах предоставляется 5% скидка.

Регистрация и открытие. При регистрации необходимо иметь копию платежного поручения об оплате. О точном времени регистрации прибывших слушателей и открытии семинара следует уточнять за неделю до начала семинара.

Размещение. Организаторы оказывают содействие в размещении иногородних участников семинара. Для бронирования номера необходимо подать заявку на бронирование не позднее, чем за 14 дней до начала семинара. Оплата проживания в стоимость семинара не включается и производится непосредственно в гостинице при заезде.

ДЛЯ УЧАСТИЯ В СЕМИНАРАХ НЕОБХОДИМО ПОДАТЬ ЗАЯВКУ:

Тел.(495) 771-59-27, 626-30-74

Http://www.m-logos.ru

###

zahvat.ru

подготовка и проведение ipo компанией малой и средней капитализации на рии ммвб

Практический кейс: подготовка и проведение IPO компанией малой и средней капитализации на РИИ ММВБ

Дрёмин Максим, глава корпоративных финансов «Алор-Инвест»

Добрый день, коллеги! Сегодня я расскажу об общих моментах подготовки компании к IPO.

10 декабря 2009 года состоялось размещение ОАО «ИСКЧ». Основные параметры эмиссии:

Эмитент ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека»
Доля от УК 20%/ 15 млн обыкновенных акций
Объем размещения 142.5 млн руб
Срок размещения 10 декабря 2009 года
Организатор ^
Синдикат Со-организаторы: ГК «Финам», ГК «Русские фонды»Андеррайтер: ГК «БКС»
Площадка Сектор ИРК ММВБ
Цены 9.5 руб
Капитализация 712.5 млн руб

В процессе подготовки к выходу на IPO компании следует ответить на 3 вопроса:

  • почему компания выбирает именно IPO?
  • что продает компания?
  • сколько стоит компания?
Для начала необходимо определиться, почему именно IPO, а не размещение, например, на долговом рынке.

Основные преимущества, которые дает первичное размещение акций:

    1. Идея роста стоимости компании. Инвесторы, которые приходят на рынок IPO, рассчитывают, что максимум через 3-4 года они начнут зарабатывать.
    2. Положение на рынке. IPO позволит быть на уровне с Вашими конкурентами и улучшить положение в Вашем сегменте рынка.
    3. Дополнительные бонусы. Если у Вас имеется представление о том, что компания получит от IPO помимо денег, то Вам следует проводить IPO.
Второй момент - что продает компания: структура бизнеса, история компании (следует рассказать инвестору, как развивалась компания до выхода на IPO), ее инвестиционная идея (идея бизнеса, которая отражена в бизнес-плане, инвестиционном меморандуме).

И в заключение важно понять, сколько стоит компания. Здесь собственникам компании важно понять, сколько денег они могут привлечь. Как правило, собственниками стоимость компании оценивается дороже, чем ее оценивает рынок. Если Вы хотите привлечь больше, а в данный момент рынок находится «внизу», то необходимо ждать более благоприятного периода для размещения.

Сегодня ОАО «ИСКЧ» - действующий бизнес с долгосрочными темпами роста не менее 30% в год. Это клеточные проекты, реализация которых в РФ приведет к взрывному росту капитализации (производство инновационных препаратов/технологий, клеточная терапия).

Процесс подготовки ОАО «ИСКЧ» к выходу на IPO:

1. Почему IPO?

^ роста – быстрорастущий сектор биотехнологий в России и в мире.

Положение на рынке – лидер клеточных технологий.

«Бонусы» – широкий PR сектора и компании, возможности по привлечению капитала в будущем.

2. Что продаем?

Структура – 2-х уровневый бизнес с концентрацией всех активов и потоков на ОАО «ИСКЧ».

История – 5 лет на рынке, стабильный денежный поток.

Инвестиционная идея – совмещение действующего стабильного бизнеса и венчурной составляющей.

3. Сколько стоим?

Действующий бизнес – справедливая оценка.

Новые разработки – с существенным дисконтом.

Цели выхода на IPO. Компанией была разработана инвестиционная программа на сумму 300 млн руб., отсутствовали возможности достаточного заемного финансирования, не было желания продавать блокирующую долю институциональному инвестору.

Цели PR:

  • повышение узнаваемости компании на рынке
  • публичный выход с новыми продуктами и поиск партнеров по их развитию
  • получение статуса публичной компании для более простого доступа к капиталам и реализации экспансии за рубежом.
^

Стратегия. Было выбрано удачное время размещения — декабрь 2009года с наибольшей активностью инвесторов на рынке. Это было первое размещение после кризиса, дальше - «окно» до конца года.

Площадкой для размещения был выбран РИИ ММВБ – первое размещение – с поддержкой ММВБ и РОСНАНО. Инвесторы – физические лица и венчурные фонды.

Каналы продаж.

  • Был сформирован синдикат, в который входят ФИНАМ и Русские фонды
  • Road-Show – презентации на ММВБ, встречи с аналитиками и журналистами
  • Реклама и PR – интервью СМИ, реклама на радио, интернет
Продажи.

Спикеры – ключевые менеджеры и владельцы компании, люди, которые представляют компанию.

Обратная связь – более 2000 контактов. Как правило, это работа с физическими лицами. Каждому нужно уделить внимание, переговорить, ответить на вопросы.

Акцент при размещении делался на то, что это первое размещение для биотехнологической компании, ранее подобных размещений не было, как начало создания русского NASDAQ.

Результаты размещения. Продажа была совершена по 9.5 руб. ближе к нижней цене коридора 9-11 рублей. 70% превышение рыночной цены над ценой размещения (средняя цена — 16.03 руб.). Оборот с 11 декабря 2009г. составил 2.5 млрд рублей, мин./макс.цена за период – 9.65-24.6 руб., было совершено более 200 тыс. сделок за 29 торговых дня.

Итоги:

  • Реализация большей части целей выхода – получение финансирования в запланированном объеме, мощный PR
  • Получение рыночной оценки стоимости бизнеса
  • Более 300 новых акционеров на размещении и более 3000 после 2 недель вторичных торгов
  • Предложения о покупке от ряда фондов прямых инвестиций и о совместных инвестициях в проекты
  • Повышение внимания к деятельности компании со стороны инвесторов и прессы, переговоры о вхождении в Совет Директоров
Наш прогноз - доля рынка компании в результате IPO к 2012 году вырастет с 54% до 70%.

По нашим оценкам, компании, первые публично разместившие акции в своем секторе, в среднесрочном периоде существенно увеличат долю рынка, а также усилят рыночные позиции для успешной глобальной конкуренции в средне-, долгосрочной перспективе.

Риски IPO:

  • Информирование конкурентов о планах
  • Повышенная налоговая нагрузка, по сравнению с конкурентами
  • Недружественные действия со стороны инвесторов
  • Отсутствие единогласия при принятии ключевых решений
  • Негативный информационный фон при неудачном размещение
До размещения мы предполагали, что потенциальными инвесторами должны стать физические лица (70%) и венчурные фонды (30%). По факту оказалось, что венчурным фондам IPO не интересно, они как правило выкупают блокирующий пакет. Зато нам удалось найти управляющие компании (40%), физические лица — 60%.

Была проведена оценка бизнеса (см. слайд 17). До нас никто подобную оценку не проводил, в связи с этим 90% потенциальных инвесторов сочли оценку завышенной. Налицо проблема: в РФ не сформирован кластер профессиональных аналитиков способных качественно оценивать компании из сектора BIOTECH. После закрытия книги заявок Эмитентом было принято решение о дисконте для инвесторов в 5% (с 10 до 9.5 рублей).

^ после IPO.

Ликвидность.

Широкий круг инвесторов – 300 на размещение, 3000 – после размещения (эффект т.н. отложенного спроса – «посмотрим как разместятся, потом войдем»). Маркет-мейкерство1 – 10% от объема размещения, официальный договор с ММВБ.

^

Реализация планов – выполнение инвестиционной программы, продвижение по новым продуктам.

Аналитическое покрытие – ежеквартальные обзоры и комментарии к особо значимым событиям.

^

Выполнение обязательств перед миноритариями

Соблюдение законодательства

Взгляд на данный сегмент в будущем. До 50 млн долларов привлечение в России таких компаний возможно, инвесторы есть. В рынке мало компаний, готовых к размещению. В ближайшие 2 года возможно размещение 5-10 компаний.

Возможно ли в будущем повторение истории ОАО «ИСКЧ»? 50-50%. Перспективными, на наш взгляд, являются компании, разрабатывающие новые технологии/ продукты, существующие на рынке 5-6 лет, имеющие кое-какие результаты по продажам и новые разработки на будущее.

Затраты

do.gendocs.ru