Количественное смягчение — что это? Учимся понимать! Количественное смягчение


Количественное смягчение — WiKi

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

ru-wiki.org

Количественное смягчение - это... Что такое Количественное смягчение?

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — нетрадиционная[1][2]монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[3][4][5][6]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[7].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[8][9] и операций на открытом рынке[10][11][12][13]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[14][15].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[6]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[16] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[17].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные гос.облигации у банков и других финансовых организаций[11][13]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных гос.облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[18][19].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[20], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[21]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[5][22]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[23]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[24][25].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[26].

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[27].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[28].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[16]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (delevereging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторым временным лагом[29]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги деноминированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[30].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[31].

См. также

Примечания

  1. ↑ Loose thinking, The Economist (15 October 2009).
  2. ↑ Bank of England | Publications | Events, Conferences and Seminars | Learning the lessons from QE and other unconventional monetary policies — Call for Papers
  3. ↑ Quantitative Easing Explained. — London: Bank of England, 2011.
  4. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money»  Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  5. ↑ 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  6. ↑ 1 2 Quantitative Easing Explained. Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.»(недоступная ссылка — история)
  7. ↑ Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  8. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities
  9. ↑ ECB Standing facilities
  10. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  11. ↑ 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  12. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  13. ↑ 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  14. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  15. ↑ Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Архивировано из первоисточника 7 июня 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  16. ↑ 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  17. ↑ Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  18. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), "14.1", «Macroeconomics» (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  19. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), "Chapter 18: Money Supply and Money Demand", «Macroeconomics» (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  20. ↑ Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics.
  21. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  22. ↑ Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 26 июля 2011.
  23. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — ISBN 1857301145
  24. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  25. ↑ Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  26. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 7 апреля 2011.
  27. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  28. ↑ Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Архивировано из первоисточника 29 августа 2012. Проверено 4 апреля 2011.
  29. ↑ Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  30. ↑ Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America's quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  31. ↑ Bernanke’s `Cheap Money' Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

dic.academic.ru

Количественное смягчение — Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Видео по теме

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

См. также

Примечания

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London : Bank of England, 2011. — «The MPC’s decision to inject money directly into the economy does not involve printing more banknotes. Instead, the Bank buys assets from private sector institutions – that could be insurance companies, pension funds, banks or non-financial firms – and credits the seller’s bank account.».
  2. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money». Архивировано 29 августа 2012 года.
  3. ↑ 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  4. ↑ 1 2 Quantitative Easing Explained  (недоступная ссылка — история). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.». Архивировано 16 марта 2009 года.
  5. ↑ Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. ↑ 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. ↑ 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  13. ↑ Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 7 июня 2012 года.
  14. ↑ 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  15. ↑ Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), "14.1", Macroeconomics (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), "Chapter 18: Money Supply and Money Demand", Macroeconomics (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  18. ↑ Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics.
  19. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  20. ↑ Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Проверено 26 июля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  21. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — «(page 7) Bank buys assets from ... institutions ... credits the seller’s bank account. So the seller has more money in their bank account, while their bank holds a corresponding claim against the Bank of England (known as reserves ... (page 8) high-quality debt ... (page 9) ... such as shares or company bonds. That will push up the prices of those assets,». — ISBN 1857301145.
  22. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  23. ↑ Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  24. ↑ Иван Ткачёв. Триллионы из воздуха: ФРС свернула историческую программу QE (рус.). Rbc.Ru (30 октября 2014). Проверено 11 ноября 2014.
  25. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Проверено 7 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  26. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  27. ↑ Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  28. ↑ Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  29. ↑ Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America's quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  30. ↑ Bernanke’s `Cheap Money' Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

wikipedia.green

Количественное смягчение - это...

Что такое количественное смягчение?

Количественное смягчение — это русский перевод английского понятия Quantitative easing (сокращенно QE).

Программа количественного смягчения – это инструмент кредитно-денежной политики различных государств, который предполагает государственные денежные вливания в экономику страны с целью увеличения денежной массы на руках. Увеличение денег у населения и предприятий должны привести к росту потребления и производства, и как следствие, к восстановлению стабильной экономической ситуации.

В чем суть программы количественного смягчения?

Суть программы количественного смягчения состоит в следующем: Центральный банк осуществляет дополнительную эмиссию безналичных денег, как правило, в довольно крупных объемах, на которые либо кредитует государство, его структурные подразделения, коммерческие банки, либо выкупает их долгосрочные долговые ценные бумаги (облигации). Происходит дополнительное вливание средств в экономику, снижение стоимости кредитных ресурсов, увеличивается объем выданных кредитов, растет производство, снижается уровень безработицы, растет покупательная способность населения, все это в совокупности стимулирует экономический рост.

Традиционно для этих целей Центробанки просто понижали учетную ставку или скупали краткосрочные государственные или корпоративные облигации. Но когда учетная ставка и доходность таких облигаций и так близки к нулю (что и наблюдается сейчас в наиболее экономически развитых странах), дальше их снижать уже просто некуда, именно поэтому был придуман и внедрен в действие новый нетрадиционный инструмент – количественное смягчение (QE).

Такое название программа QE получила, поскольку она увеличивает количество денежной массы, при этом смягчая условия доступа к денежным ресурсам.

Когда применяют количественное смягчение?

Программы количественного смягчения актуально применять в ситуациях, когда действует совокупность факторов:

  • В стране происходит снижение ВВП, его годовой прирост близок к нулю или отрицательный;
  • Учетная ставка ЦБ близка к нулю;
  • В стране наблюдается дефляция (падение цен).

Какие последствия могут быть у программы количественного смягчения?

Отрицательным последствием программы количественного смягчения является возможная сильнейшая инфляция, поскольку происходит увеличение денежной массы.

Другим важным последствием количественного смягчения всегда выступает девальвация национальной валюты (опять же, ее предложение увеличивается, а значит, цена падает). Для экспортно-ориентированных стран с чрезмерно сильной валютой это тоже положительный фактор, т.к. девальвация идет на пользу экспортерам. Кроме того, девальвация национальной валюты всегда выгодна должникам страны, поскольку вместе с валютой девальвируется и долг, но невыгодна кредиторам и импортерам. В любом случае, важно, чтобы стоимость валюты снижалась в разумных пределах.  Однако, практика показывает, что девальвация наблюдается лишь на начальном этапе (после объявления и запуска программы QE), а к ее завершению и после этого, наоборот, валюта укрепляется.

Какие ЦБ применяли программу количественного смягчения?

Начиная с 2001 года и по сей день программу количественного смягчения проводит Банк Японии.

Самой большой известностью и влиянием на валютный рынок обладали программы количественного смягчения QE1, QE2 и QE3, которые проводились ФРС США с 2008 по 2014 год.

С марта 2015 года программа количественного смягчения запущена ЕЦБ.

Полезные статьи по теме

Эксперты журнала FORTRADER
Эксперты журнала FORTRADER

Журнал FORTRADER — это большая команда специалистов в торговле на финансовых рынках. Трейдеры, управляющие, инвесторы, программисты, тестировщики, технические администраторы — мы все работаем для Вас каждый день уже много лет. Иногда мы пишем статьи сообща, тогда автором становится целый журнал.

fortrader.org

Количественное смягчение — сравнение с другими инструментами

Программа количественного смягчения сравнивалась с различными иными инструментами. Например, с программой качественного смягчения, которую предложить один английский профессор Школы Экономики. Качественное смягчение, по его пониманию, должно было бы добавлять к балансу банка более рискованные, опасные активы. Профессор рассказал, что качественное смягчение представляет собой увеличение баланса Центральных Банков посредством увеличения его денежных обязательств, учитывая постоянный состав его активов, который будет оставаться неизменным. Состав активов может быть в таком случае определен, как пропорциональные акции самых разных финансовых инструментов, которые проводит Центральный Банк. Эквивалентным определением этого инструмента можно считать и то, что качественное освобождение является увеличением баланса Центрального Банка посредством увеличения его обязательств. Это обеспечило бы среднюю ликвидность и рискованность для всех активов. Количественное смягчение, по его мнению, намного менее успешно, чем качественное. Еще одним интересным инструментом является тот, который можно было бы назвать освобождение от кредитов. Его представили в 2008-2009 годах в ФРС на очередном собрании. Новая программа очень похода на стандартное количественное смягчение, но с уклоном в Японские нюансы. Инструмент подразумевает под собой увеличение баланса Центрального Банка. В чистом виде количественное смягчение работает с банковскими резервами, которые являются обязательными для Центрального Банка. В виде же освобождения от кредитов эта программа работает аналогично, но чуть более эффективно по отношению к определенным компаниям и группам граждан. Для многих домашних хозяйств и предприятий этот инструмент был бы более выгоден, но для других категорий и групп программа количественного смягчения все же была более оптимальной. Ведь освобождение от кредита подразумевает под собой увеличение денежной массы путем приобретения негосударственных облигаций, а также активов частного сектора. Это будут корпоративные облигации и ценные бумаги по жилищной ипотеке. Еще один инструмент в борьбе за первенство по поддержанию экономики страны в хорошем состоянии, который был рассмотрен в свое время — банальное печатание денег. Программа количественного смягчения некоторыми СМИ также была названа программой по печатанию денег, однако это не так. Все банки и эксперты заявляют, что недавно созданные деньги никакого отношения к программе не имеют. Программа используется для покупки государственных облигаций, а также других финансовых активов. А напечатанные деньги нужны для финансирования дефицита государственного бюджета, а также для оплаты правительственного долга. Центральный банк мешает покупать правительственный долг прямо у правительства. Так происходит во многих странах, включая США, Японию, ЕС, Англию и в других государствах. Долг нужно покупать прямо на вторичном рынке. Этот процесс называют двухступенчатым, так как правительство сначала осуществляет продажу частным юридическим лицам, а они уже перепродают долг дальше. Так и получается, что основным отличием количественного смягчения от печатания денег является то, что они направлены на финансовое удовлетворение крайне разных сфер. Кроме того, программа по смягчению полностью сворачивается Центральным Банком после того, как кризис минует, а напечатанные деньги остаются в ходу. В 2002 году было заявлено о том, что правительство США имеет специальную технологию по печатанию денег, которая позволила бы в случае сильной дефляции предотвратить крах. Конечно же, правительство не стало бы печатать деньги и раздавать их направо и налево — оно сосредоточило бы эти вложения строго на определенных областях. Например, для покупки ценных бумаг по задолженностям федерального агентства. Многие эксперты согласны с тем, что нет ничего неправильного в том, чтобы печатать деньги во время регресса. Важно только соблюдать определенную величину, а также предварительно объявлять о той сумме, которая будет запущена в производство. Например, такое произошло с Банком Англии — вместо количественного смягчения он начал печатать деньги, что и привело к трехлетнему застою в экономике страны. Однако если бы он так не поступил, то кто-то должен был бы купить его долг, а стране очень не хотелось делать именно так. Именно поэтому Банк Англии печатал деньги, финансируя различные сферы, которые относятся именно к количественному смягчению. Многие эксперты утверждают, что программа количественного смягчения очень рискованна — каждый может заявить, что государство просто начинает печатать новые деньги вместо решения проблем со старыми долгами. Еще один инструмент — операционный поворот. Он основан на исследовании одного экономиста, который переоценил эффективность американского федерального комитета открытого рынка в 1961 году. Экономист установил, что правильная реструктуризация поставок разного типа долга имела бы отличный эффект, не менее хороший, нежели, чем количественное смягчение. Однако его идея так и не прижилась.

utmagazine.ru

Количественное смягчение Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Процесс

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Эффективность

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Риски

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторой временной задержкой[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

См. также

Примечания

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London : Bank of England, 2011. — «The MPC’s decision to inject money directly into the economy does not involve printing more banknotes. Instead, the Bank buys assets from private sector institutions – that could be insurance companies, pension funds, banks or non-financial firms – and credits the seller’s bank account.».
  2. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money». Архивировано 29 августа 2012 года.
  3. ↑ 1 2 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  4. ↑ 1 2 Quantitative Easing Explained  (недоступная ссылка — история). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.». Архивировано 16 марта 2009 года.
  5. ↑ Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. ↑ 1 2 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. ↑ 1 2 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  13. ↑ Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 7 июня 2012 года.
  14. ↑ 1 2 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  15. ↑ Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), "14.1", Macroeconomics (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), "Chapter 18: Money Supply and Money Demand", Macroeconomics (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  18. ↑ Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics.
  19. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  20. ↑ Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Проверено 26 июля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  21. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — «(page 7) Bank buys assets from ... institutions ... credits the seller’s bank account. So the seller has more money in their bank account, while their bank holds a corresponding claim against the Bank of England (known as reserves ... (page 8) high-quality debt ... (page 9) ... such as shares or company bonds. That will push up the prices of those assets,». — ISBN 1857301145.
  22. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  23. ↑ Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  24. ↑ Иван Ткачёв. Триллионы из воздуха: ФРС свернула историческую программу QE (рус.). Rbc.Ru (30 октября 2014). Проверено 11 ноября 2014.
  25. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Проверено 7 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  26. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  27. ↑ Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано 29 августа 2012 года.
  28. ↑ Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  29. ↑ Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America's quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  30. ↑ Bernanke’s `Cheap Money' Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

wikiredia.ru

Количественное смягчение — Википедия

Количественное смягчение (англ. Quantitative easing, QE) — монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик, когда традиционные монетарные политики в связи с рядом факторов являются неэффективными или недостаточно эффективными. При количественном смягчении центральный банк покупает или берёт в обеспечение финансовые активы для впрыска определённого количества денег в экономику, тогда как при традиционной монетарной политике ЦБ покупает или продаёт государственные облигации для сохранения рыночных ставок процента на определённом целевом уровне.

В этом случае центральный банк покупает финансовые активы у банков и у других частных компаний на новую электронную эмиссию денег[1][2][3][4]. Это позволяет увеличить банковские резервы сверх требуемого уровня (excess reserves), поднять цены приобретённых финансовых активов и снизить их доходность[5].

Стимулирующая монетарная политика обычно заключается в покупке ЦБ краткосрочных государственных облигаций с целью снизить краткосрочные рыночные ставки процента путём сочетания постоянных механизмов кредитования (standing lending facilities)[6][7] и операций на открытом рынке[8][9][10][11]. Однако традиционная монетарная политика при краткосрочных процентных ставках около нуля не позволяет снизить их ещё ниже. В этом случае монетарные власти могут использовать количественное смягчение для дальнейшего стимулирования экономики с помощью покупок долгосрочных финансовых активов, а не только краткосрочных гособлигаций, понижая таким образом долгосрочные ставки процента[12][13].

Количественное смягчение может также использоваться для удержания инфляции выше заданного уровня[4]. В этом случае монетарная политика может быть более эффективной по сравнению с политикой сдерживания дефляции в экономике[14] или недостаточно эффективной, если банки не будут выдавать кредиты[15].

Обычно ЦБ проводит монетарную политику поднятием или снижением его целевой межбанковской процентной ставки. В основном ЦБ достигает своей целевой процентной ставки путём операций на открытом рынке, где ЦБ покупает или продаёт краткосрочные государственные облигации у банков и других финансовых организаций[9][11]. Когда ЦБ выплачивает или получает деньги за эти облигации, он изменяет количество денег в экономике и одновременно меняет доходность краткосрочных государственных облигаций, которая определяет межбанковские ставки процента[16][17].

Если номинальная ставка процента очень близка к нулю, ЦБ не может понижать её дальше. Такая ситуация, называемая ловушкой ликвидности[18], может возникать при дефляции или очень низкой инфляции[19]. В этом случае ЦБ может проводить количественное смягчение покупая определённое количество облигаций или других активов у финансовых организаций без ссылки на ставку процента[3][20]. Цель данной монетарной политики — увеличить денежное предложение, а не снизить ставку процента, которая не может быть снижена дальше[21]. Эта политика часто рассматривается как «последний оплот» для стимулирования экономики[22][23].

В США программа количественного смягчения проводилась с сентября 2012 по октябрь 2014 года[24].

Количественное смягчение, и монетарная политика в целом, может проводиться, если ЦБ контролирует используемую валюту. Центральные банки стран Еврозоны не могут в одностороннем порядке увеличивать денежное предложение и, таким образом, применять количественное смягчение. Они могут только передать данные полномочия ЕЦБ для проведения монетарной политики[25].

Согласно МВФ политика количественного смягчения центральных банков развитых стран с начала финансового кризиса 2008 года привела к снижению системных рисков после банкротства Lehman Brothers. МВФ считает, что данная политика также привела к увеличению доверия на рынке и снижению риска рецессии стран G7[26].

Экономист Мартин Фелдстейн считает, что QE2 привела к росту фондового рынка во второй половине 2010 года, что в свою очередь привело к росту потребления и усилению экономики США в конце 2010[27].

Количественное смягчение может привести к более высокой инфляции, чем ожидалось, если величина требуемого смягчения окажется переоцененной, и будет эмитировано слишком много денег[14]. С другой стороны данная политика может провалиться, если банки будут неохотно выдавать кредиты малому бизнесу и домохозяйствам, чтобы стимулировать спрос. Количественное смягчение может эффективно смягчать процесс сокращения заемного капитала (deleveraging) и, таким образом, снижать доходности по долгам. Но в контексте глобальной экономики низкие процентные ставки могут приводить к фондовым пузырям в других экономиках.

Увеличение денежного предложения имеет инфляционный эффект, который проявляется с некоторым временным лагом[28]. Инфляционные риски могут быть смягчены, если рост экономики превзойдет рост денежного предложения, связанного со смягчением. Если производство в экономике возрастет из-за увеличенного предложения денег, производительность на единицу денег также может возрасти, даже если в экономике станет больше денег. Например, если простимулированный рост ВВП вырастет с тем же темпом, что и величина монетизированных долгов, инфляционное давление будет нейтрализовано. Это может произойти если банки будут выдавать кредиты, а не накапливать у себя наличность.

С другой стороны, если денежный спрос высоко неэластичен по отношению к ставкам процента, или процентные ставки близки к нулю (симптомы ловушки ликвидности), количественное смягчение может применяться для роста денежного предложения, и ВВП экономики находится ниже потенциально возможного уровня, инфляционный эффект будет отсутствовать или иметь небольшую величину.

Увеличение денежного предложения ведет к девальвации местной валюты по отношению к другим. Эта особенность QE помогает экспортерам страны и дебиторам, чьи долги номинированы в местной валюте, поскольку вместе с валютой девальвируется долг. Однако это напрямую вредит кредиторам страны, поскольку реальная стоимость их сбережений падает. Девальвация валюты также вредит импортерам, поскольку цены импортируемых товаров возрастают[29].

Новые деньги могут быть использованы банками для инвестиций в развивающиеся, товарные и сырьевые рынки, а не в виде кредитов местному бизнесу, которые испытывают трудности с финансированием[30].

  1. ↑ Quantitative Easing Explained. — London: Bank of England, 2011.
  2. ↑ Quantitative Easing. Bank of England. — «The Bank can create new money electronically by increasing the balance on a reserve account. So when the Bank purchases an asset from a bank, for example, it simply credits that bank’s reserve account with the additional funds. This generates an expansion in the supply of central bank money»  Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  3. ↑ 3,03,1 Q&A: Quantitative easing, BBC (9 March 2009). Проверено 29 марта 2009.
  4. ↑ 4,04,1 Quantitative Easing Explained(недоступная ссылка — история). Bank of England. — «This does not involve printing more banknotes. Instead the Bank pays for these assets by creating money electronically and crediting the accounts of the companies it bought the assets from.»  Архивировано из первоисточника 16 марта 2009.
  5. ↑ Elliott, Larry. Guardian Business Glossary: Quantitative Easing, London: The Guardian (8 January 2009). Проверено 19 января 2009.
  6. ↑ Sterling Monetary Framework Operational Standing Facilities
  7. ↑ ECB Standing facilities
  8. ↑ Open market operations: A Glossary of Political Economy Terms — Dr. Paul M. Johnson
  9. ↑ 9,09,1 Open Market Operation — Fedpoints — Federal Reserve Bank of New York
  10. ↑ Swiss National Bank: Monetary policy Instruments
  11. ↑ 11,011,1 The implementation of monetary policy in the euro area. — European Central Bank, 2008. — P. 14–19.
  12. ↑ Dr. Econ: I noticed that banks have dramatically increased their excess reserve holdings. Is this buildup of reserves related to monetary policy?. Federal Reserve Bank of San Francisco (March 2010). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  13. ↑ Bernanke, Ben The Crisis and the Policy Response. Federal Reserve (January 13, 2009). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано из первоисточника 7 июня 2012.
  14. ↑ 14,014,1 Bowlby, Chris. The fear of printing too much money, BBC News (5 Mar 2009). Проверено 25 июня 2011.
  15. ↑ Isidore, Chris. Federal Reserve move toward quantitative easing poses risks, CNNMoney.com (5 Oct 2010). Проверено 25 июня 2011.
  16. ↑ Abel, Andrew & Bernanke, Ben (2005), "14.1", Macroeconomics (5th ed.), Pearson, сс. 522–532 
  17. ↑ Mankiw, N. Gregory (2002), "Chapter 18: Money Supply and Money Demand", Macroeconomics (5th ed.), Worth, сс. 482–489 
  18. ↑ Eggertsson, Gauti. The New Palgrave Dictionary of Economics.
  19. ↑ What is the optimal inflation rate?.
  20. ↑ Bullard, James Quantitative easing—uncharted waters for monetary policy. Federal Reserve Bank of St. Louis (Jan 2010). Проверено 26 июля 2011. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  21. ↑ Quantitative Easing explained. — Bank of England. — P. 7–9. — ISBN 1857301145.
  22. ↑ Quantitative easing: A therapy of last resort, The New York Times (1 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  23. ↑ Stewart, Heather. Quantitative easing: last resort to get credit moving again, London: The Guardian (29 January 2009). Проверено 12 июля 2010.
  24. ↑ Иван Ткачёв. Триллионы из воздуха: ФРС свернула историческую программу QE (рус.). Rbc.Ru (30 октября 2014). Проверено 11 ноября 2014.
  25. ↑ Protocol on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank: statements 14.4, 18.2 5–6. Проверено 7 апреля 2011. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  26. ↑ Unconventional Choices for Unconventional Times: Credit and Quantitative Easing in Advanced Economies
  27. ↑ Feldstein, Martin Quantitative Easing and America’s Economic Rebound. project-syndicate.org. Project Syndicate (24 февраля 2011). Проверено 4 апреля 2011. Архивировано из первоисточника 29 августа 2012.
  28. ↑ Thornton, Daniel L.. The downside of quantitative easing.
  29. ↑ Inman, Phillip. How the world paid the hidden cost of America's quantitative easing, The Guardian (29 June 2011).
  30. ↑ Bernanke’s `Cheap Money' Stimulus Spurs Corporate Investment Outside U.S. — Bloomberg

wp.wiki-wiki.ru