Хеджирование валютных рисков простыми словами — страхование + что понимают под «хеджем» на Форекс. Хеджирование валютных рисков пример


Хеджирование валютных рисков — ПрофитГид

В любом бизнесе главное — прибыль. А чтобы ее получить, надо минимизировать риски, в частности, связанные с колебаниями курсов валют. Для этого предусмотрено такое понятие, как хеджирование валютных рисков (от английского hedge —гарантия, страхование). Именно от него нередко зависит будет ли сделка успешной или компания понесет в итоге незапланированные потери.

Особенно это важно в периоды повышенной нестабильности курса. Яркий пример — девальвация рубля в 2014-15 годах, когда многим предприятиям пришлось приостановить деятельность. А если бы они вовремя пересмотрели свою политику в отношении страхования рисков и грамотно подошли к вопросу хеджирования — это позволило бы большинству остаться на плаву.

Кому понадобится хеджирование валютных рисков

Ошибочно полагать, что этот вид хеджирования актуален только для финансовых структур или частных лиц, которые проводят различные операции с валютой: банков, обменных пунктов, спекулянтов. Касается он и компаний, основной вид деятельности которых — экспорт сырьевых товаров, таких как газ, нефть, металлы. Заинтересованы в минимизации рисков также импортеры, которые работают с зарубежными поставщиками. Ведь товар они закупают в валюте, а продают внутри страны уже за рубли. Подстраховаться не прочь и предприятия, которые кредитуются в иностранных банках.

Способы хеджирования валютных рисков

Сталкиваются с валютными рисками даже те, кто работает исключительно на внутреннем рынке, поскольку многие отечественные поставщики также привязывают цену своих товаров к стоимости евро или доллара. Причем нужно учитывать, что принести убытки могут колебания курсов в любую сторону. Так, ослабление национальной валюты негативно скажется на компаниях, чья деятельность связана с импортом, а ее укрепление не самым лучшим образом скажется на экспортерах.

Важно запомнить главное правило — хеджирование только обезопасит от потерь и в большинстве случаев не поможет заработать. А потому оно нужно предпринимателям, которые четко планируют бюджет и не хотят зависеть от валютных колебаний. Если же основная цель — заработок на скачках курсов, в этом случае о хеджировании даже речи не идет.

Примеры хеджирования валютных рисков

Рассмотрим процесс хеджирования на примере. Предположим, отечественное предприятие, которое получает прибыль в рублях, заключило договор с американской компанией на поставку партии запчастей для автомобилей на сумму в 5 миллионов долларов. Первый платеж в размере 1 миллиона выдается сразу в качестве аванса. Остальные средства будут переведены продавцу через 6 месяцев, когда прибудет товар.

Доллар в день заключения контракта стоит 50 рублей. Каким будет его курс через полгода — предугадать сложно. Если он подорожает до 60 рублей, тогда заплатить придется не 200 миллионов рублей, а все 240 000 000, что естественно, абсолютно невыгодно. Вложить средства уже сейчас в валюту смысла нет, поскольку, деньги должны работать, чтобы генерировать новые прибыли.

Как вариант — переложить свои валютные риски на конечных потребителей, подняв цены на товар. Однако существует большая вероятность, что клиенты начнут искать другого поставщика. В итоге убытки получатся в любом случае. А потому предприятие пересматривает заранее отношение к стратегии хеджирования валютных рисков и использует один из инструментов, о которых речь и пойдет ниже.

Инструменты хеджирования валютных рисков

Для минимизации убытков используют как строго стандартизированные биржевые деривативы, так и внебиржевые контракты, которые гибко подстраиваются под потребности обеих сторон. К примеру, они не имеют четко установленных сроков поставки и строго определенной заранее стоимости.

Инструменты хеджирования валютных рисков

Основные инструменты хеджирования валютных рисков для юридических лиц — фьючерсы и опционы. Причем преимущество в большинстве случаев явно за последними. Также для этих целей подходят:

  • свопы;
  • расчетные форварды;
  • поставочные форварды.

Все упомянутые инструменты имеют как свои преимущества, так и минусы. Каждый из них призван решить ту или иную задачу. А потому рассмотрим представленные варианты в деталях.

Фьючерсы и форварды

Фьючерсные контракты заключаются на срочном рынке и предусматривают обязательство покупки или продажи базового актива. Его параметры четко расписаны и изменению с согласия сторон не подлежат. Единственное, что обсуждается — это сроки исполнения и цена. Техника хеджирования валютных рисков при помощи этого инструмента заключается в том, что, исходя из предполагаемого развития ситуации, открываются как короткие позиции, так и длинные. Первые подстрахуют на случай понижения цены, вторые — если она повысится.

Гарантом и посредником при сделке с фьючерсами выступает биржа. При заключении контракта внести необходимо лишь часть от его стоимости — так называемое гарантийное обеспечение. Как правило, оно составляет в среднем от 4 до 10% от полной цены фьючерсного контракта и после проведения всех расчетов возвращается участникам.

Форвардные контракты не стандартизированы в отличие от фьючерсных и могут быть заключены вне биржи и на любой срок. Они также обязательны к исполнению и их предметом помимо валют часто выступают процентные ставки. В форвардном контракте указывается, во-первых, базовый актив, который будет поставлен, его количество и стоимость, а также ответственность сторон, в случае нарушения условий. При этом прогнозируя форвардный курс, участники рынка стараются предугадать развитие ситуации на определенный срок.

Расчетный форвард — это обязательство, согласно с которым один из участников сделки покрывает разницу в стоимости, что возникла в период между подписанием договора и днем предполагаемой поставки товара. Причем до реальной поставки дело так и не доходит.

Поставочный форвард наоборот подразумевает, что продавец поставляет товар на заранее уговоренных условиях в указанную дату. Различают еще валютный форвард, который предусматривает обмен двух валют по четко зафиксированному во время подписания договора курсу.

Опционы и свопы

Опционы в противовес фьючерсам предусматривают не обязательство, а всего лишь право приобретать или продавать актив в течение определенного промежутка времени. При этом цена актива заранее четко оговаривается. Различают «колл» и «пут» опционы, иными словами, опционы покупки и продажи соответственно. «Колл» приобретают, чтобы застраховаться в случае предполагаемого увеличения цены актива. «Пут», в свою очередь, покупают, чтобы минимизировать убытки в ситуации резкого снижения стоимости.

Главное преимущество опционов перед фьючерсами состоит в том, что они уменьшают риски от движения цены в одну сторону и при этом позволяют избежать негативных последствий, если она пойдет не туда, куда предполагалось.

Как работает своп при хеджировании рисков — понять несложно. Ведь по сути это проведение двух сделок с валютой на одну и ту же сумму, но имеющих противоположный характер и разные даты валютирования. В одном случае валюта продается, в другом — покупается, и наоборот. Первый своп называется «купил/продал» (buy and sell), а второй соответственно «продал/купил» (sell and buy). Свопы чаще всего используются банками, в том числе и национальными, для обмена рисками, в результате чего обе стороны ничего не теряют.

Существуют и другие способы хеджирования валютных рисков для фиксации прибыли:

  • исключение из договора валютной составляющей;
  • открытие депозита в валюте.

Зафиксировать цену в рублях и исключить при подписании договора валютную составляющую — один из самых простых способов минимизации рисков. Однако во многих ситуациях реализовать его на практике не получится. В первую очередь, когда речь ведется о сотрудничестве с иностранными партнерами.

Второй вариант — приобрести валюту заранее и положить ее на депозит. В этом случае следует учесть, что ставки по валютным вкладам в банках чаще всего на порядок ниже в сравнении с вкладами в рублях. Кроме того, такой подход требует большого количества свободных средств, а потому подходит только крупным предприятиям.

Чтобы минимизировать валютные риски, используют несколько типов хеджирования:

  • Чистое или, как его еще называют, классическое хеджирование, когда на разных рынках открываются две противоположные сделки.
  • Предвосхищающее, при котором срочный контракт открывается заранее, еще до заключения сделки с реальным товаром.
  • Перекрестное предполагает, что, к примеру, на срочном рынке в основе открытого контракта может быть отличный от реального рынка базовый актив.
  • Частичное и полное – в этом случае сделка страхуется от вероятных убытков как полностью, так и только отдельная ее часть соответственно.
  • Селективное – от других видов ограничения убытков отличается тем, что контракты на различных рынках заключаются в разное время. При этом разнятся они также и по объему.

Важный нюанс, прежде чем начинать хеджировать риски, стоит разобраться во всех тонкостях данного процесса. Ведь неправильное применение той или иной стратегии может еще негативнее отразиться на финансовой деятельности предприятия, чем вовсе отказ от хеджирования. И тому есть немало примеров. В итоге многие отечественные компании хоть и понимают, как важно страховать риски, однако на такую возможность нередко поглядывают с опаской.

Также помните, что идеального способа, пригодного при заключении разных сделок, не существует. Те или иные методы хеджирования валютных рисков в одном случае могут сработать, а в другом, наоборот, принести убытки. А потому отдавать предпочтение только одному во всех ситуациях не стоит. Лучше использовать тот или иной инструмент в зависимости от складывающихся обстоятельств.

Есть опыт в хеджировании валютных рисков? Поделитесь своим мнением в комментариях.  Ваш опыт представляет огромное значение для других читателей ПрофитГид.ру.

Подписывайтесь на наши социальные сети:

profitgid.ru

Хеджирование валютных рисков простыми словами — «хедж» на Форекс

Хеджирование (или страховка) - заблуждение начинающих трейдеров

Здравствуйте, уважаемые читатели, коллеги трейдеры!

Путь к успеху на рынке Форекс лежит через непрерывный процесс совершенствования своей торговли с целью достижения лучшей эффективности путем минимизации потерь при максимизации прибыли. И одним из способов управления финансовыми рисками является их хеджирование, о чем подробнее и поговорим в сегодняшней статье. Изначально теория о самом понятии, а во второй половине статьи - непосредственно применительно к форексу.

Среди трейдеров данный способ используется в основном начинающими для страховки своей позиции - тогда, когда нет уверенности, в какую сторону ожидать дальнейшее движение рынка. Более опытные трейдеры в этом случае в основном используют просто stop loss. Ниже в статье рассмотрим классическое понимание хеджирования, а также, что под данным термином подразумевается трейдерами на форексе.

Содержание статьи

  1. Сущность хеджирования в различных жизненных ситуациях
  2. Инструменты хеджирования
  3. Что под данным понятием понимают на форексе
  4. Имеет ли смысл хеджирование на валютном рынке? Выводы

Сущность и смысл хеджирования

Изначально основной задачей данного метода является страхование возможных рисков из-за непрогнозируемого изменения курса валют или стоимости товара (ценных бумаг) при имеющейся необходимости провести сделку в будущем периоде. Для этого, как правило, стороны заключаемой сделки, прогнозируя возможную стоимость и ориентируясь на текущую, устанавливают предположительный курс, по которому и обязуются произвести куплю-продажу в оговоренную дату.

Пример 1. Первого марта вам необходимо купить в банке 10 000$ и первого февраля вы договариваетесь с банком о будущей сделке. При этом банк устанавливает цену валюты 65 рублей, что выше текущего курса 60 рублей, делая это на основе прогноза инфляции. При наступлении первого марта, вы обязаны купить, а банк обязан продать средства по 65 рублей. В данном случае может случиться следующее:

  • курс на момент покупки остался прежним (60 рублей) или стал ниже (55 рублей). В этом случае вы потеряете страховую сумму 50 000 или 100 000 рублей соответственно;
  • курс вырос и стал 75 рублей, что выше оговоренной стоимости. В этом случае вы снизили свои возможные потери на 100 000 рублей (считая от цены на момент первого февраля 60 рублей) и даже формально получили прибыль 50 000 рублей (считая от установленной банком спрогнозированной цены 65 рублей).

Таким образом, стоимость страховки вашей сделки от колебания курса может компенсировать более высокий риск, поскольку реальный курс может вырасти намного выше, чем в примере. Конечно, при этом можно представить, что курс также может значительно измениться нам в ущерб.

Аналогичным способом могут работать договоры отсроченных поставок продукции или сырья. Данный пример классического хеджирования иллюстрирует лишь часть вариантов минимизации рисков и для более глубокого понимания стоит поговорить об инструментах данного метода.

Инструменты хеджирования

Договор, описанный в первом примере, - это базовый инструмент хеджирования, именуемый форвардным контрактом или просто форвардом. Простыми словами, он представляет собой договор о поставке определенного товара (валюты, ценных бумаг) по фиксированной цене и в установленную дату. Форвард является реальным небиржевым инструментом хеджирования, заключается только между поставщиком и покупателем и обязателен к исполнению. В свою очередь, биржевой вариант такого документа - это фьючерсный контракт, который является таким же договором о поставке, но не несущим за собой реальной продажи или покупки.

Форвардный и фьючерсный контракты

Фьючерс сам выступает, как товар на торговой бирже и может быть перепродан множество раз в период с момента его заключения и до даты его выполнения, и фактически он является своеобразным прогнозом цены на определенный вид товара.

Пример 2. Первого февраля вы заключили фьючерс с бизнесменом "А" на нефть по цене 50 рублей за баррель со сроком исполнения первого марта. На 15 февраля стало известно, что прогнозируемая цена нефти на дату завершения контракта возможно будет 40 рублей и, опасаясь рисков, вы продаете свой фьючерс бизнесмену "Б". Первого марта цена нефти возросла до 60 рублей. В результате, по завершению сделки со счета бизнесмена "А" на счет бизнесмена "Б" поступает по 10 рублей за каждый баррель нефти, оговоренный фьючерсным контрактом.

Биржевым инструментом хеджирования также являются опционы. Последние представляют собой двусторонние не обязательные к выполнению покупателем контракты с отсроченной датой закрытия. Таким образом, опцион - это покупка права на совершение сделки на оговоренных условиях в течение или через указанный промежуток времени.

Пример 3. Вы предполагаете, что первого марта стоимость доллара возрастет не менее 75 рублей и первого февраля приобретаете за 200$ опцион на покупку в эту дату 10 000$ по цене 65 рублей при текущей стоимости 60 рублей. При наступлении первого марта возможны следующие варианты событий:

  • курс вырос и составил 75 рублей или более, а значит продавец вашего опциона обязан продать вам 10 000$ по цене 65 рублей, что вы впоследствии продаете по новому курсу и получаете прибыль 50 000 рублей, исходя из цены на момент первого февраля
  • курс упал или достиг лишь прогнозируемой цены 65 рублей и вы отказываетесь от исполнения опциона, теряя лишь его стоимость 200$

Опционы Put и Call

Опционы бывают различных видов, на форексе – это бинарные опционы, представляющие собой прогнозирование изменения курса в определенном интервале.

Что понимают под хеджированием на форексе

Под хеджированием на валютном рынке понимают открытие противоположной (страховочной) позиции при использовании одного и того же инструмента (валютной пары) или открытие страховочной позиции по сильно коррелирующей валютной паре и прочие подобные действия с целью страховки открытых сделок.

Например, хеджированием будет открытие buy по EURUSD и открытие сделки таким же объёмом sell на данной паре (также это называют локированием или созданием "замка"). Также, открытие buy по EURUSD и buy по USDCHF тоже относят к хеджированию, поскольку данные 2 пары практически синхронно движутся в разных направлениях (имеют очень высокий коэффициент корреляции).

Распространённая ситуация применения хеджирования начинающими трейдерами:

Распространённый пример хеджирования начинающими трейдерами

На изображении выше мы видим:

  1. Трейдер вошёл в позицию sell, посчитав, что тренд пойдёт вниз.
  2. После входа график начал разворачиваться вверх, трейдер решил применить хеджирование, открыв противоположную сделку таким же объёмом в buy, рассчитывая переждать ситуацию, пока тренд сформируется в какую-либо из сторон более очевидно, то есть заключил позиции в "замок".
  3. Рынок неопределённый - выжидание.
  4. Рынок стал похож на растущий и он раскрыл замок, убрав sell и оставив buy, но цена опять развернулась. При этом, обратите внимание, что каждый раз, пока он решает, что рынок разворачивается не в его сторону, он небольшими порциями накапливает убытки, поскольку какое-то время торговли в минус происходит, пока он не открывает противоположную сделку.

После пункта 4 на графике, получив уже некоторые убытки, начинающий трейдер часто попадает в психологическую ловушку (статья о психологии в трейдинге) и старается, как ещё говорят, - "разрулить замок". По сути, им уже управляет жажда отыграться, чтобы не принимать убытки.

Заметьте, что многие новички также используют хеджирование (локирование), поскольку не имеют торговой стратегии с однозначными правилами торговли, часто нет расчётного stop loss и, соответственно, контроля рисков. Начинающий часто вместо стопов применяет "закрытие сделки по ситуации", при этом ни на что не опираясь. Например, трейдер, посветивший изучению рынка несколько лет, всё же уже может, как минимум, опираться на опыт и действовать успешно по ситуации, у начинающего опыта нет.

Давайте посмотрим, что в указанной выше на примере ситуации может произойти дальше:

Обвал графика во время локирования

5. После того, как в пункте 4 был раскрыт "замок" и осталась только позиция buy, рынок опять развернулся. Трейдер вновь создал "замок".

6. Время ожидания, пока рынок неопределён.

7. Рынок стал похож на растущий, при этом обновил предыдущие максимумы. Трейдер открывает замок, убрав сделку sell и оставив buy, и после этого происходит резкое падение графика в ненужную сторону.

Искреннее удивление

Имеет ли смысл хеджирование на валютном рынке? Выводы

По моему личному убеждению, за исключением частных нестандартных случаев, хеджирование на форексе с целью повышения эффективности торговли смысла не имеет. Возможно, иногда удобнее вместо стопа использовать хедж, но если есть достаточный опыт для работы на рынке "по ситуации". При торговле же по заранее подготовленной стратегии со своими правилами входа/выхода данный способ страховки рисков не требуется - для этого используется стоп лосс без дополнительной загрузки депозита локированием.

Использование же обсуждаемого способа страховки сделок по причине нежелания принимать убытки (то есть не фиксировать) - это создание иллюзии (вроде сделка не закрыта и убытка ещё нет, но на самом деле в висящей в минусе сделке он уже есть и далее может, как увеличиваться, так и уменьшаться). С помощью иллюзий, к сожалению, не заработать.

markelovfx.ru

Примеры хеджирования валютных операций

Украинское промышленное объединение экспортирует продукцию в США. За последний год имела место девальвация гривни с 0,146 долл. до 0,1275 долл. за гривню. В следующем году прогнозируется девальвация до 0,1030 долл. за гривню. Необходимо предложить для украинского объединения три способа хеджирования, охарактеризовать их преимущества и недостатки, оценить экономический эффект, выбрать наилучший.

На сегодняшний день существует большое многообразие инструментов хеджирования валютных рисков при проведении международных операций. К наиболее популярным из них относится хеджирование с помощью: форвардных контрактов, фьючерсов и опционов.

Схема хеджирования с помощью форвардной сделки заключается в следующем. Экспортер, продавая товары на определенную сумму, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализуя будущую валютную выручку. Импортер, напротив, прибегает к форвардной сделке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидается повышение ее курса к моменту платежа по контракту.

Украинский экспортер видит, что гривна дорожает, и, опасаясь дальнейшего роста курса гривны по отношению к доллару, продает свою будущую валютную выручку (2 млн. долл.) банку 10 сентября прошлого года по курсу $1 – 7,84 грн. (1/0,1275). Банк устанавливает для себя премию в размере 1%:

2 млн. долл. * 0,01 = 20000 долл. или 20000*7,84=156800 грн.

Таким образом, украинский экспортер зафиксировал стоимость сделки:

15680000-156800=15523200 грн. по курсу: $1 = 15523200/2000000=7,76 грн.

При осуществлении расчетов по сделке 10 сентября текущего года курс доллара составил 1 долл. = 7,69 грн. (1/0,130) и украинский экспортер вынужден реализовывать свою выручку (тот же 2 млн. долл.) по этой невыгодной для него цене. Банк выплачивает экспортеру разницу между курсом форвардной сделки и рыночным курсом:

(7,76-7,69)*2000000=140000 грн.

Убытки украинского экспортера от падения курса валюты цены контракта (доллара) составили:

(7,84-7,69)*2000000=300000 грн.

С учетом выплаченной банком разницы сумма убытков уменьшилась до 160000 (300000-140000) грн. Таким образом, украинский экспортер смог существенно снизить свои убытки из-за изменения (удорожания) курса гривни.

Хеджирование с помощью фьючерсного контракта. Украинский экспортер ожидает платеж по контракту в долларах (1 млн. долл.) в октябре. С учетом текущей цены (7,84 грн. за долл.) он может получить 15680000 грн. Анализируя валютный рынок, он приходит к выводу, что возможен очередной рост грн. к моменту получения платежа. Принимая решение о страховании сделки, украинский экспортер приобретает в фьючерсные контракты на 2 млн. долл. с поставкой в октябре следующего года по цене 7,84 грн. за долл. Общая стоимость такой сделки составляет 2000000?7,84=15680000 грн., требуемый гарантийный депозит на открытие позиции составляет около 1% от стоимости контракта – всего:

15680000*0,01=156800 грн.

Прогнозы украинского экспортера оправдались – гривня подорожала до 0,130 долл. за 1 грн. Продавая по этой цене ранее купленные фьючерсные контракты, экспортер получает прибыль:

(7,84-7,69)*2000000=300000 грн.

В то же время, покупая по этой цене 1 млн. долл. для осуществления платежа по контракту, американский импортер переплачивает 156800 грн.

В результате прибыли по фьючерсной сделке его убытки уменьшатся до:

300000-156800=143200 грн.

Хеджирование с помощью опционов. Хозяйствующий субъект покупает валютный опцион, который предоставляет ему право (но не обязанность) продать определенное количество валюты, по фиксированному курсу в согласованный день (европейский стиль). Хозяйствующий субъект предполагает через год получить платеж в размере 2 млн. долл. США и зафиксировать обменный курс доллара. Он покупает опцион на продажу – опцион call, который дает ему право продать 2 млн. долл. США через три месяца по курсу 7,84 грн. за 2 долл. Хозяйствующий субъект платит покупателю валюты опционную премию в размере 3,5%, т. е. цена данного опциона составляет:

2000000*7,84*0,035=548800 грн.

Если через год на день исполнения опциона курс доллара СПОТ упадет до 0,130 долл. за гривню (7,69 грн. за 1 долл.), то хозяйствующий субъект реализует опцион и продаст валюту по курсу 7,84 грн. за долл.

С учетом цены покупки опциона (премии) общая выручка хозяйствующего субъекта на приобретение валюты составит:

2000000*7,84-548800=15131200 грн.

Если продать валюту по курсу 7,69 грн., то сумма составит 15380000 грн.

Опцион позволит не потерять сумму в размере:

15380000-15131200=248800 грн.

Таким образом, наиболее выгодной является схема хеджирования с помощью валютного опциона.

Источники издержек при осуществлении хеджирования

Основным отличием хеджирования от других видов операций является то, что его целью является не извлечение дополнительной прибыли, а снижение риска потенциальных потерь. Т.к. за снижение риска практически всегда приходится платить, хеджирование, обычно, сопряжено с дополнительными издержками (в виде прямых затрат и недополучения прибыли). Перечислим несколько источников таких издержек:

  1. Заключая сделку, хеджер передает часть риска контрагенту; таким контрагентом может выступать другой хеджер (также снижающий свой риск) или спекулянт, целью которого является закрыть в будущем позицию по более выгодной для себя цене. Т.о., спекулянт принимает на себя дополнительный риск, за что получает компенсацию в виде реальных денежных средств (например, при продаже опциона) или возможности их получения в будущем (в случае с фьючерсным контрактом).
  2. Вторая причина издержек на хеджирование состоит в том, что любая заключаемая сделка сопряжена с расходами в форме комиссионных платежей и разницы цен покупки и продажи.
  3. Еще одна статья затрат при осуществлении хеджирования с помощью срочных биржевых инструментов – это гарантийный депозит, взимаемый биржей для обеспечения выполнения своих обязательств участниками сделки. Величина этого депозита обычно составляет от 2% до 20% от объема хеджируемой позиции и определяется, в первую очередь, изменчивостью цены базового товара. Гарантийное обеспечение требуется только для тех срочных инструментов, по которым у их владельца возникают или могут возникнуть определенные обязательства, т.е. для фьючерсов и проданных опционов.
  4. Наконец, еще один источник расходов на осуществление хеджирования – это вариационная маржа, рассчитываемая ежедневно по фьючерсным, а в некоторых случаях - и по опционным позициям. Вариационная маржа снимается с биржевого счета хеджера, если фьючерсная цена движется против его срочных позиций (т.е. в сторону его позиции на реальном рынке), и вносится на счет, если фьючерсная цена движется в другую сторону. Именно в виде вариационной маржи хеджер компенсирует свои возможные убытки на рынке реального товара. Однако необходимо учитывать, что движение средств по срочной части сделки обычно предшествует движению средств по ее наличной части. Например, в случае хеджирования фьючерсными контрактами, если хеджер несет убытки на рынке реального товара и получает прибыль на срочном рынке, то вариационную маржу по открытым фьючерсам он получает до фиксации убытков на реальном рынке (т.е. ситуация для него благоприятная). Однако, в противоположном случае (убыток по срочным контрактам и прибыль на рынке «спот») хеджер выплачивает вариационную маржу также до получения прибыли по реальной поставки товара, что может увеличить стоимость хеджирования.

Преимущества хеджирования

Несмотря на издержки, связанные с хеджированием, и многочисленные трудности, с которыми компания может встретиться при разработке и реализации стратегии хеджирования, его роль в обеспечении стабильного развития очень велика:

  1. Происходит существенное снижение ценового риска, связанного с закупками сырья и поставкой готовой продукции; хеджирование процентных ставок и обменных курсов снижает неопределенности будущих финансовых потоков и обеспечивает более эффективный финансовый менеджмент. В результате уменьшаются колебания прибыли и улучшается управляемость производством.
  2. Хорошо построенная программа хеджирования уменьшает как риск, так и затраты. Хеджирование высвобождает ресурсы компании и помогает управленческому персоналу сосредоточиться на аспектах бизнеса, в которых компания имеет конкурентное преимущество, минимизируя риски, не являющимися центральными. В конечном итоге, хеджирование увеличивает капитал, уменьшая стоимость использования средств и стабилизируя доходы.
  3. Хедж не пересекается с обычными хозяйственными операциями и позволяет обеспечить постоянную защиту цены без необходимости менять политику запасов или заключать долгосрочные форвардные контракты.

Что такое индекс хеджирования?

Индекс хеджирования – показатель использования биржевого механизма уменьшения риска. Данный индекс определяют как отношение количества открытых контрактов или неликвидных обязательств хеджеров и величины товарного капитала, стоимость которого может меняться.

topknowledge.ru

Инструменты хеджирования валютных курсов при экспортно-импортных операциях общая характеристика и примеры рисков компаний

ИНСТРУМЕНТЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ ПРИ ЭКСПОРТНО-ИМПОРТНЫХ ОПЕРАЦИЯХ

Общая характеристика и примеры рисков компаний

Ежедневно мы слышим слово "риск". Для большинства из нас риск представляет собой нечто опасное и нежелательное, что может разрушить или отрицательно повлиять на планы. Только организовав свое дело, связанное с собственным производством и сбытом либо экспортно-импортной деятельностью, мы уже подвергаем себя и свою компанию всевозможным рискам. Но, даже храня деньги в самом надежном банке, у нас всегда существует риск их потерять. Если же мы решим не инвестировать вообще, то мы подвергнемся другому риску – инфляции. Кроме того, сама специфика деятельности компании закладывает специфический набор сопутствующих рисков. По специфике деятельности коммерческих организаций, можно выделить несколько базовых видов бизнеса. Для каждого из выделенных видов бизнеса в определенной степени исследованы основные индивидуальные профильные риски. Но при этом валютные риски неотъемлемая часть практически любого бизнеса. Это, так называемые, риски универсального характера (см. табл.1).

Таблица 1.

Виды бизнеса и сопутствующие им риски

Сектор

Риск

Монетарный

  • банковская деятельность

  • страховая деятельность

  • профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

кредитный, операционный, ликвидности,

рыночный (колебания процентных ставок, курсов валют)

Реальный

    • производство промышленной продукции и строительство

    • производство сельскохозяйственной продукции

    • деятельность в сфере услуг

    • материально-техническое снабжение и сбыт

внутренний – технико-производственный

внешний – рыночный (колебания процентных ставок, курсов товаров, курсов валют)

Кроме того, в жизнедеятельности любой организации всегда присутствуют системные риски. К системным рискам можно отнести: непрогнозируемое изменение законодательства, форс-мажорные моменты в обществе (выборы, смены общественных формаций, перевороты, теракты …), природные катастрофы. Все это может только усугубить сложившуюся ситуацию. Приведем реальные примеры, относящиеся к периоду финансовой нестабильности в Украине в момент президентских выборов 2004 г.

В 15:00, 22 ноября прошлого года, Первая Фондовая Торговая Система Украины, на основании выработанных ранее правил и положений, приостановила свою торговую сессию. Основание - значительное ухудшение ценовой конъюнктуры и ликвидности рынка. К этому моменту на торгах на украинском межбанке уже продолжительное время наблюдалось значительное преобладание спроса на доллар. Открывшись 23.11.04 на уровне 5.3120-5.3180, курс USD/UAH быстро вырос до отметок 5.3150-5.3180, где и остался до выхода на рынок НБУ, который снова продал недостающую валюту по курсу 5.3150. По оценкам операторов рынка НБУ в тот день было продано около 30 млн. долларов США. В последующие дни ситуация продолжала усугубляться. Что привело 30.11.04 к принятию непопулярного постановления правления НБУ N576 "О временных мерах по деятельности банков". Где в частности говорилось: «С целью недопущения вывода иностранной валюты за границу временно до 31.12.04 г. постановлением введены ограничения на продажу клиентам наличной иностранной валюты на сумму, которая превышает 1000 американских долларов или ее эквивалент в другой иностранной валюте, а также безналичной валюты, которая превышает сумму 50 000 американских долларов.

Практическая задача

Условия:

Крупный отечественный импортер электронного оборудования имеет кредиторскую задолженность по контрактам с европейскими поставщиками, выраженную в евро. Управленческая отчетность компании ведется в долларах. Импортер работает на условиях товарного кредитования - отсрочка оплаты после завоза товара составляет 1-3 мес.

Основная проблема:

Курс евро на международном валютном рынке постоянно и резко растет по отношению к американскому доллару; рассматриваемый период: начало 2002 – конец 2004 гг. (или падает как, например, во втором квартале 2005 г.).

График пары евро-доллар на мировом рынке:

Рис 1. По сравнению с историческим минимумом в 0.8229 доллара за евро, зафиксированном в 2000 г., европейская валюта подорожала к 01.01.05 на 66% - 1.3660 доллара за евро.

Негативный результат:

  • В зависимости от конъюнктуры рынка ежемесячные платежи в евро составляют 5-10 млн. долларов.

  • Курсовые убытки за 2003 г., вызванные ростом курса евро по отношению к доллару на 23%, уже составили около 5 млн. долларов.

  • Вторая половина 2004 г. - образование курсовых убытков продолжает накапливаться.

Требуется:

Оптимизировать курсовые убытки так, чтобы сумма была либо минимизирована, либо заранее известна в начале финансового года на весь период.

Пути решения

Нефинансовые

  1. Внедрить стратегию компенсации. Корректировать (повышать) гривневые цены на оборудование, приобретаемое за евро, в соответствии с ростом курса евро/доллар. Негатив: поднимая цены, компания теряет долю рынка, а значит, и прибыль.

  1. Изменить валюту оплаты по контрактам с европейскими поставщиками с евро на доллары. Негатив: возникновение курсовых убытков у поставщиков.

Финансовые

  1. Уравновесить пассивы компании в евро активами тоже в евро. Негатив: кредиторская задолженность в евро у импортера не может быть уравновешена дебиторской задолженностью в евро, т.к. все продажи клиентам идут в гривнах.

  1. Приобрести актив, номинированный в евро – вексель или облигацию. Курсовые потери на платежах в евро будут компенсированы ростом курсовой стоимости ценных бумаг. Негатив: Отвлечения средств компании в размере предстоящих платежей в евро - импортер не может себе позволить держать в ценных бумагах по 6-10 млн. долларов. Инвестиции в ценные бумаги предполагают риск и низкую доходность. Активы в евро покрывают убытки лишь краткосрочно (месяц-три), а накопительно - по итогам года - компания все равно получит курсовые убытки.

  2. В начале года сразу купить активов в евро на всю сумму предстоящих платежей за год. Негатив: огромная сумма замороженных вложений.

  1. Взять в банке и держать на депозите кредит, выраженный в евро. В кредит за гривны можно купить еврооблигации, которые потом заложить в обеспечение кредита. Негатив: чрезмерное кредитование ухудшает структуру капитала (т.е. делает компанию менее привлекательной для инвесторов), а также требует времени для прохождения кредитного комитета в банке.

Хеджирование как метод страхования валютных рисков

Хеджирование - совокупность операций со срочными биржевыми и внебиржевыми инструментами, направленная на снижение влияния рыночных ценовых колебаний на результаты деятельности компании. Основная цель хеджа - снижение процента риска потенциальных потерь.

Хеджирование позволяет:

  • фиксировать курсовые разницы

  • сокращать возможные потери от курсовых колебаний

  • оптимизировать планирование финансовых потоков предприятия

  • эффективно исполнять платежный календарь

Инструменты хеджирования

Таблица 2.

В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно классифицировать

Внебиржевые

Биржевые

Сделки заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера

Торговля производится на специализированных торговых площадках - биржах

Внебиржевые инструменты

Форвард – срочная сделка, при которой продавец и покупатель соглашаются на поставку базисного актива (в нашем случае – евро против долларов или гривен) на определенную дату в будущем, тогда как цена базиса устанавливается в момент заключения сделки. Негатив: необходимость проходить кредитный комитет в банке, который продает форвард (банку требуется оценить кредитный риск покупателя). Форварды оказывают нежелательное влияние на ликвидность компании. Если ситуация изменится, и поставка евро станет не нужной (например, платеж в евро поставщику, под который был куплен форвард, отменен или перенесен на более поздний срок), что делать тогда? Делать нечего, компания обязана поставить доллары и получить ненужные евро.

Валютные свопы – вид финансовых сделок, при которых покупатель (продавец) валюты в момент ее покупки (продажи) берет на себя обязательство через определенный срок продать (купить) эту же валюту. В Украине наиболее развиты межбанковские свопы, а рынка как такового, по сути, нет.

Биржевые инструменты

Общая краткая характеристика:

  • В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки.

  • И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем.

  • Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности.

  • В сознании рядового обывателя фьючерсы и опционы представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни.

  • Биржевые инструменты торгуются на спец. площадке – бирже (яме, полу). Торги осуществляют брокеры, трейдеры и просто спекулянты.

  • Телевидение формирует образ трейдеров как молодых людей в ярких пиджаках, кричащих друг на друга в диком бешенстве.

  • Но то, чем они занимаются, позволяет экономике функционировать более слажено.

Фьючерсный контракт - имеющее юридическую силу обязательство осуществить куплю-продажу обусловленного стандартизированного количества оговоренного товара по согласованной цене на определенную дату в будущем:

  • поставочный валютный фьючерс - осуществляется поставка стандартного количества валюты по курсу, оговоренному во время заключения контракта

  • не поставочный (расчетный) валютный фьючерс - выплачивается разница между курсом, оговоренным в контракте, и рыночным курсом валюты, являющаяся предметом фьючерсного контракта на дату расчетов (разница выплачивается в объеме, пропорциональном количеству валюты в контракте, а способ определения  рыночного курса оговорен в контракте).

Опцион – это право, но, отнюдь, не обязанность:

  • покупатель опциона, заплатив определенную цену (цену опциона) получает право по своему усмотрению совершать или не совершать покупку-продажу валюты по оговоренной в договоре цене

  • в том случае, если рыночный курс окажется к моменту исполнения  более выгодным для компании, чем курс опциона, компания имеет право отказаться от исполнения опциона без несения каких-либо дополнительных издержек

  • единственный минус – опцион стоит дороже форварда или фьючерса, что совершенно естественно: право стоит всегда дороже обязательства.

Прибыли и убытки в торговле фьючерсами многократно усилены применением так называемого рычага - "эффект плеча". Только небольшая сумма денег – маржевой залог – требуется для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт. Этот залог, необходимый для гарантии исполнения обязательств по сделке, возвращается компании по завершении сделки. Размер начальной маржи, может составлять (в зависимости от срока контракта) от 5% до 12%. Одинаково легко прибыль можно получать как при снижении цены (продавая контракты), так и при повышении цены (покупая контракты).

Громадное большинство валютных фьючерсов обращается до даты поставки, т.е. сделки на покупку заменяются сделками на продажу равной суммы и наоборот; закрывая, таким образом, открытые позиции и избегая физической поставки валюты. При торговле валютными фьючерсами важно предвидеть изменение курса базисной валюты в будущем и постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса, а, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта. Этой возможностью эффективно пользуются спекулянты, открывая и закрывая позиции, исходя исключительно из текущей конъюнктуры рынка, когда: либо достигли прибыли, либо желая минимизировать убытки…

Однако вернемся к нашему примеру. Ожидая в течение месяца поставки партии оборудования из Европы на сумму 100 000 евро, компания решает захеджировать риск подорожания евро путем заключения фьючерсной сделки. Для этого она:

  • переводит всего 10 000 долларов на торговый счет в брокерскую компанию

  • открывает длинную позицию по паре евро-доллар – при котировке 1.2900 покупает евро, продает доллар – на сумму 100 000 евро

  • при плече 1:100, начальная маржа – 1 290 долларов, активные средства на счету – 8 710 долларов

  • сумма в 8 710 долларов позволяет "выдержать" неблагоприятное движение курса – порядка 800 пунктов (1 пункт=10 долларов)

Таблица 3.

Варианты решения поставленной задачи

Событие

Курс EUR/USD

Сделки в банке с реальной поставкой

Сделки по контракту

на торговом счете

Заключение контракта

1.2900

Покупка 100 000 евро

(продажа долларов)

Получение товара и перечисление 100 000 евро продавцу

1.3300

Покупка 100 000 евро

(продажа долларов)

Продажа 100 000 евро

(покупка долларов)

Результат

400 пунктов курсовой разницы

Убыток 4 000 долларов относительно курса 1.2900

Прибыль 4 000 долларов относительно курса 1.2900

Хеджирование как метод спекуляции

Практически всегда упоминание о риске вызывает у нас негативные эмоции. Однако природная страсть испытать психологическое удовольствие, в том числе и от получения финансовой прибыли, берет свое, и люди добровольно подвергают себя риску. Хеджер заключает сделку с целью снижения риска, связанного с возможным движением цены. Спекулянт, напротив, сознательно принимает на себя этот риск, рассчитывая на благоприятный исход. Элемент спекуляции во фьючерсных контрактах призван, в первую очередь, обеспечить их ликвидность, или наличие постоянного спроса и предложения на них. Спекулянты покупают и продают фьючерсы по несколько раз на день, и их постоянное присутствие помогает решить одну из самых существенных задач рынка - перераспределение рисков. Спекулянты берут на себя риски колебаний цен в обмен на высокий потенциал прибылей. И так они освобождают от рисков другой тип участников рынка – хеджеров.

Достоинства биржевых инструментов

  • высокая ликвидность рынка - позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент

  • высокая надежность - контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи

  • низкие накладные расходы на совершение сделки доступность - с помощью средств телекоммуникации торговля может вестись из любой точки планеты

В целом использование механизмов хеджирование имеет смысл в любой компании, чья деятельность связана с покупкой, продажей, добычей, переработкой товаров, считающихся классическими биржевыми. В Украине на сегодняшний день наиболее актуально хеджирование нефти и нефтепродуктов, сахара-сырца и белого сахара, цветных и драгоценных металлов, а также хлопка и относительно экзотических товаров - кофе, какао, апельсиновый сок.

Дополнительные риски, возникающие при хеджировании торговых операций

В первую очередь это риски, связанные с зависимостью фьючерсной цены от неблагоприятного движения цены на рынке реального актива (спот). Строго говоря, валютные фьючерсы привязаны к реальному рынку актива и оцениваются исходя из принципа паритета процентных ставок. То есть различие между текущей ценой на реальном рынке – спот – и фьючерсной ценой обусловлено различиями в основных процентных ставках между одной национальной валютой и другой.

Разница между фьючерсной ценой и ценой-спот отражает такие факторы, как стоимость заемного капитала и/или стоимость хранения данного вида товара. Такая разница называется базисом. Базис может быть: положительным (для товаров, хранение которых сопряжено с издержками, например, нефть и цветные металлы) или отрицательным (для товаров, владение которыми до срока поставки приносит дополнительную выгоду, например, драгоценные металлы). Величина базиса не является постоянной. Она подвержена как систематическим, так и случайным изменениям. Общей закономерностью является уменьшение абсолютной величины базиса с приближением срока поставки по фьючерсному контракту.

Однако, следует отметить, что при наличии форс-мажорного ажиотажного спроса на наличный товар рынок может перейти в "перевернутое" состояние, когда наличные цены превышают фьючерсные.

Тем не менее, необходимо подчеркнуть!

Исторические показатели за последние 60 лет, демонстрируют, что наиболее "безрисковые" финансовые инструменты, такие как гособлигации и другие инвестиции, гарантированные государством, приносят доход очень близкий к уровню инфляции. То есть, истинный уровень доходности таких инвестиций равен нулю! А так как в большинстве случаев нам приходится платить налоги, то, в конечном счете, мы только теряем деньги на таких инвестициях. Таким образом, если мы хотим не потерять, а увеличить свой капитал, то мы просто должны постоянно вкладывать в инвестиции, доход по которым значительно выше, чем по безрисковым инвестициям.

Практические шаги при хеджировании валютных рисков

  1. Выбрать торговую площадку и торгуемый на ней срочный контракт, наиболее полно соответствующий ее потребностям. На этом шаге необходим дополнительный анализ, поскольку необходимо из имеющихся фьючерсов выбрать такой, динамика изменения цены, которого наиболее точно соответствует динамике цены реального товара.

  2. Выбрать компанию (национальную, контролирующую движение средств и гарантирующую выполнение обязательств по сделкам), аккредитованную на соответствующей бирже, а также биржевого брокера, который будет выполнять торговые приказы. Хеджирование происходит в Украине, а не в зарубежном оффшоре!

  3. Заполнить стандартные формы и подписать договоры на обслуживание.

  4. Открыть счет в компании и перечислить на него определенную сумму средств, используемую в качестве обеспечения выполнения обязательств по открытым позициям (обычно это около 10% от планируемой суммы сделки). Многие биржи и клиринговые компании устанавливают минимальный объем средств, которые должны быть зачислены на торговый счет при его открытии.

  5. Разработать стратегию хеджирования. Желательно пройти в компании, предоставляющей услуги по хеджированию, теоретический и практический курсы обучения техническому анализу биржевых инструментов и управлению капиталом.

Ирина Крылова, руководитель аналитического отдела компании Финмаркет

refdb.ru

6. Хеджирование валютных рисков - Энциклопедия Forex

Валютное хеджирование (хеджирование валютных рисков) это заключение срочных сделок на покупку или продажу иностранной валюты во избежание колебания цен. Хеджирование валютных рисков состоит в покупке (продаже) валютных контрактов на срок одновременно с продажей (покупкой) валюты, имеющейся в наличии, с тем же сроком поставки и проведение оборотной операции с наступлением срока фактической поставки валюты. Под валютным хеджированием обычно понимается – защита средств от неблагоприятного движения валютных курсов, которая заключается в фиксации текущей стоимости этих средств посредством заключения сделок на валютном рынке (межбанковском рынке forex или на валютной бирже).

Пример хеджирования валютных рисков:Британский импортер заключил договор на поставку оборудования из Италии через 3 месяца на сумму 1 000 000 евро. Предположим, импортер обязан оплатить всю сумму контракта после получения оборудования в порту.     Поскольку оплата произойдет только через 3 месяца, то импортер несет риск того, что курс евро к британскому фунту через три месяца значительно повысится (он конечно может и упасть, но риск роста также велик).  Поскольку  импортер не склонен рисковать, чтобы получить прибыль в результате падения курса, и хочет просто избежать риска повышения курса евро, импортер может купить Евро для оплаты через три месяца уже сейчас воспользовавшись фьючерсным рынок (это может быть межбанковский рынок forex или биржа). Он покупает фьючерс EUR/GBP с расчетами через 3 месяца по цене сформированной на текущий момент времени. Через три месяца он получает 1 000 000 евро за фунты по цене, сформированной в момент заключения сделки, т.е. 3 месяца назад.

Британский импортер также мог купить на рынке forex евро за фунты c расчетами SPOT (на условиях маржинальной торговли, например), а потом путем операций SWAP откладывать дату расчетов (дату валютирования) в течение 3-х месяцев. В обоих случаях импортер на дату расчетов по контракту на оборудование получает необходимую сумму в евро за свои фунты по цене установленной уже сегодня, практически без отвлечения капитала.

enc.fxeuroclub.com

Хеджирование валютных рисков с помощью свопов — Bankir.Ru

В условиях мирового кризиса риски, которые берет на себя компания, ведущая бизнес в какой-либо отрасли экономики, увеличиваются в разы. В свете экономической нестабильности вероятность недополучения прибыли или получения убытков для финансового сектора особенно велика.// А.В. Тупицына. « Международные банковские операции» №1/2009.

Само понятие «риск» выражает вероятность наступления какого-либо неблагоприятного события или его последствий, приводящих к прямым потерям или косвенному ущербу. При этом наиболее значимые виды риска, такие как кредитный, инвестиционный и валютный, могут привести не только к серьезному ухудшению финансового состояния организации, но и в конечном счете стать причинами потери капитала или банкротства.

Давление в сторону повышения в кризисные периоды оказывается в первую очередь на валютный риск, представляющий собой вероятность появления негативных последствий от изменения курсовой стоимости иностранных валют к национальной либо от изменения объема доходов, полученных за рубежом, при их конвертации в основную валюту. Данный вид риска связан прежде всего с интернационализацией банковских операций, а также диверсификацией их деятельности.

Следует отметить, что изменение курсов валют относительно друг друга происходит под влиянием многочисленных факторов. К их числу относятся, например, постоянный перелив денежных потоков из страны в страну, психологический фактор, характеризующийся степенью доверия к валюте резидентов и нерезидентов, а также спекуляция. Значительное воздействие на динамику национальный валюты оказывают действия центральных банков стран, валютами которых оперирует инвестор. Данный фактор является одним из важнейших по значению для валютных курсов.

Усиление подобной опасности приводит финансовые учреждения, прежде всего банки, к анализу необходимости свести к минимуму негативный эффект путем страхования или хеджирования рисков.

Хеджирование - это совокупность операций с инструментами срочного рынка, а именно: форвардами, фьючерсами, опционами и т.д., которые имеют целью снижение влияния конечных рисков на результат деятельности компании. В случае страхования валютных рисков банками хеджируемым активом является имеющаяся в наличии или планируемая к приобретению валюта. Важно отметить, что хедж, защищая банк от потерь, зачастую не позволяет ему воспользоваться благоприятным развитием событий. Тем не менее в случае грамотного построения схемы хеджирования компании получают дополнительные преимущества, способные на длительном промежутке времени обратиться в прибыль.

В качестве инструмента страхования долгосрочного валютного риска могут быть использованы свопы. Так, валютный своп представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард. По сути, это сочетание двух противоположных конверсионных сделок с валютой на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Данный вид хеджирования особенно удобен для банков ввиду того, что он не создает непокрытой валютной позиции, так как объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Таким образом, свопы позволяют участникам финансового рынка обмениваться рисками, погашая наиболее неблагоприятные для себя эффекты.

Использование подобного вида сделок целесообразно прежде всего в случае, когда заключение долгосрочного форвардного контракта вызывает затруднения по причине опасений банка на предмет невыполнения второй стороной условий контракта по истечении срока его действия.

На практике валютные свопы имеют две разновидности.

Первая напоминает оформление встречных кредитов, когда два банка предоставляют равновеликие кредиты с одинаковыми или приближенными сроками погашения, но выраженные в различных валютах.

Второй вариант представляет собой обыкновенное соглашение между двумя банками о покупке или продаже валюты по ставке спот и осуществлении сделки в заранее оговоренный момент в будущем.

По срокам свопы на валюту можно классифицировать на три вида: 

Пример стандартного свопа « спот уик» (spot-week swap)

1. Стандартные свопы « спот уик» (spot-week swap) имеют место тогда, когда банк осуществляет первую сделку на споте, а вторую, обратную ей, - на условиях недельного форварда.

Необходимо отметить, что, поскольку стандартная сделка своп содержит в себе две «подсделки» (первая из которых имеет место на споте, а вторая - аутрайт), заключаемые одновременно с одним банком-контрагентом, в своих курсах они имеют общий курс спот. Разница же в курсах двух данных сделок заключается лишь в форвардных пунктах на определенный период, которые будут являться котировкой своп.

2. Форвардные свопы «после спота» являют собой комбинацию двух сделок аутрайт при заключении более близкой по сроку на условиях форвард ( дата валютирования позже спота) и обратной на условиях более позднего форварда.

Пример 1

Предположим, 10 января, намереваясь застраховаться от неблагоприятного колебания валютного курса, Банк 1 просит Банк 2 дать котировку 5-месячного свопа с обменом суммы в 10 млн долларов США на швейцарские франки.

Таблица 1

Дата сделки Тип сделки Сумма (USD) Курс Сумма (CHF) Дата поставки валюты
10 января Покупка 10 000 000 1,1160 11 160 000 20 января (спот)
  Продажа 10 000 000 1,1239 11 239 000 20 июня (форвард)
ВСЕГО 79 000  
10 января Продажа 10 000 000 1,1160 11 160 000 20 января (спот)
  Покупка 10 000 000 1,1237 11 237 000 20 июня (форвард)
ВСЕГО -77 000  
ИТОГО (на 20 июня) +2 000  
Банк 2 дает котировку 75-79.

Чтобы продать и купить американскую валюту, Банк 1 принимает курс продавца 79.

Таким образом, банки покупают и продают 10 млн долларов США против швейцарских франков при курсе 1,1160 против 1,1239 (1,1160 + 0,0079) с поставкой 20 января против 20 июня, предполагая, что обе даты являются рабочими днями.

Теперь Банк 2 должен продать и купить 10 млн долларов США против швейцарских франков со спредом менее 79.

Таким образом, Банк 2 обращается в Банк 3 с просьбой дать котировку для 5-месячного свопа с обменом 10 млн долларов США на швейцарские франки.

Банк 3 дает котировку 72-77, а Банк 2 принимает курс 77. В случае использования одного спотового курса курсы в данном случае окажутся равными 1,1160 и 1,1237.

В результате данных сделок Банк 2 покупает форвардный спред по 77 и продает по 79, имея прибыль в 2 базисных пункта (табл. 1).

Таким образом, Банк 2 не только застраховал риск возможного негативного колебания валютного курса на 20 июня, но и получит на эту дату прибыль в размере 2000 швейцарских франков. 3. Короткие однодневные свопы «том-некст» (tomorrow-next swap) происходят при осуществлении первой сделки с датой валютирования «завтра», а обратной - на споте. Данный вид свопов служит одним из наиболее важных инструментов на наличном рынке, порождая обычно самую незначительную прибыль или убыток. При этом его главное предназначение состоит в замене старой спотовой даты на текущую. Этот своп котируется аналогично стандартным в виде форвардных пунктов для определенных периодов, расчет же курсов сделки строится по принципу расчета курса аутрайт для даты валютирования до спота.

Пример 2

Допустим, 1 февраля банк покупает 10 млн USD/CHF по курсу 1,1200 с поставкой 3 февраля (в стандартную дату - через два рабочих дня).

2 февраля банк осуществляет продажу

10 млн USD/CHF по 1,1300 с поставкой 4 февраля (табл. 2).

В данных условиях необходимо применение свопа «том-некст» в швейцарских франках.

Предположим, форвардный спред равен -0,0001. Тогда получаем картину сделок, представленную в таблице 3.

Таким образом, на 2 февраля банк имеет исходную позицию по 11 200 000 швейцарских франков с текущей спотовой датой в качестве даты валютирования 4 февраля.

Таблица 2

Дата сделки Купленное количество Обменный курс Проданное количество Дата поставки
1 февраля 10 000 000 USD 1,1200 11 200 000 CHF 3 февраля
2 февраля 11 300 000 CHF 1,1300 10 000 000 USD 4 февраля
Таблица 3
Тип сделки Дата сделки Купленное количество Обменный курс Проданное количество Спотовая дата поставки Общая позиция (CHF)
спот 1 февраля 10 000 000 USD 1,1200 11 200 000 CHF 3 февраля 11 200 000
своп 2 февраля 11 200 000 CHF 1,1200 10 000 000 USD 4 февраля 11 200 000
своп 2 февраля 9 999 107,22 USD 1,1201 11 200 000 CHF 4 февраля 11 200 000
спот 2 февраля 11 300 000 CHF 1,1300 10 000 000 USD 4 февраля 100 000
В случае закрытия позиции путем покупки 11 200 000 швейцарских франков по курсу 1,1300 общая валютная позиция на 4 февраля окажется нулевой.

Однако в ситуации с продажей 10 000 000 долларов США по 1,1300 позиция окажется положительной и составит 100 000 швейцарских франков.

Следовательно, применяя подобный своп, необходимо тщательно изучить простоту совершения промежуточных сделок, способную стать ключевым фактором в вопросе закрытия конечной сделки.

На практике могут быть использованы также валютные свопы с промежуточными сроками действия - так называемые нестандартные. При этом в условиях торговли свопов на внебиржевом рынке возможно получение котировки практически на любой из «нестандартных» дней.

В настоящий момент наибольшее распространение сделки своп получили среди центральных банков, которые используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в кризисные периоды или же для проведения валютных интервенций. Важно отметить, что в России такой вид контрактов используется нечасто - банки предпочитают другие инструменты срочного рынка, например такие, как фьючерсы.

Тем не менее практику применения свопов в целях страхования существующих валютных рисков нельзя назвать бесперспективной, ведь встречные стороны практически не подвергаются курсовому валютному риску, покупая и продавая (и наоборот) одинаковое количество одной и той же валюты. Как следствие, вероятность неблагоприятного для банка развития событий может быть уменьшена или полностью ликвидирована.

В любом случае, использует ли банк фьючерсы, форварды, опционы или свопы для хеджирования, лишь организация комплексного подхода к процессу управления валютными рисками, требующая профессионального отношения, способна свести любые риски к нулю.

bankir.ru

Хеджирование и его особенности

Давайте сначала определимся с термином. Хеджирование – это определенные меры, которые нацелены на страхование каких-либо рисков на валютном рынке. Если говорить более конкретно, то это открытие сделки на одном из рынков для дальнейшей компенсации воздействия любых ценовых рисков равно, но в тоже время, противоположной позиции на другом финансовом рынке.

А теперь проще говоря, хеджирование – это установленная договоренность купить или продать какой-либо товар или валюту по установленной цене в будущем, чтобы минимизировать риски колебания рыночной цены.

В итоге, два субъекта (трейдера), зная, по какой именно цене произойдет сделка в будущем, решают себя подстраховать от внезапных колебаний рыночной цены.

Будет логичным догадаться, что если мы пытаемся уменьшить риски, то тем самым уменьшаем нашу потенциальную прибыль. Сразу же вспоминается главное правило инвестирования: «Чем больше риски, тем больше прибыль».

В итоге, если произойдет нежелательный результат, мы не потерпим убытков, поскольку хеджировались. Тем не менее, если конечный исход будет благоприятным, мы не получим всю прибыль, поскольку платили за защиту.

Можно сказать, что хеджирование делиться на два основных типа: хеджирование валютных рисков и хеджирование срочными инструментами (фьючерсами, опционами, форвардными контрактами).

Пример хеджирования: Вы являетесь акционером какой-либо компании. Вы ожидаете, что в долгосрочном периоде цены на акции компании будут расти. Но в краткосрочном периоде может произойти снижение цены. Вследствие этого, хеджирование рисков отличный вариант. Для хеджирование Вам необходимо приобрести опцион на продажу акции компании по установленной цене. Если действительно в краткосрочной перспективе цена упадет ниже цены оговоренной в опционе цены, то попросту сможете продать акции по оговоренной в опционе цене. Ниже мы подробно расскажем о каждом виде хеджирования.

↑ к содержанию

Хеджирование валютных рисков

Хеджирование валютных рисков ещё иногда называют валютным хеджированием. Данный тип предназначен для заключения срочных сделок по покупке или продаже иностранной валюты, чтобы избежать колебания цен на рынке.

Хеджирование валютных рисков заключается в том, что купить/продать валютные контракты на тот же самый срок, что и продажа/покупка валюты. Чаще всего, под хеджированием валютных рисков понимается защита свои денежных средств от неблагоприятных колебаний цены на рынке, которая заключается в фиксации нынешней стоимости денежных средств посредством заключения сделок на валютном рынке.

Пример валютного хеджирования: польский импортер решил заключить договор на поставку оборудования из Германии через пять месяцев на общую сумму в один миллион евро. Допустим, что импортер должен будет оплатить полную сумму по договору только после того, как получит оборудование. С этого следует, что оплата пройдет только через пять месяцев, то импортер несет определенные риски, поскольку курс евро может измениться. Импортер не хочет рисковать и избежать риска повышения курса евро. Для этого импортер покупает евровалюту для оплаты через пять месяцев уже сейчас воспользовавшись фьючерсным рынок. В итоге, он покупает необходимый фьючерс с расчетом на 5 месяцев по нынешней цене.

↑ к содержанию

Инструменты и стратегии хеджирования

Пожалуй, самыми главными инструментами для хеджирования рисков будут опционы, фьючерсы, форварды, своп. Каждый из инструментов предназначен для определенной цели. Наиболее популярным инструментом хеджирования являются опционы (о них мы расскажем более подробней в следующем разделе).

На сегодняшний день существует две основные стратегии хеджирования. Первая связана с иммунизацией портфеля, а вторая с производными инструментами финансового рынка. Мы подробно расскажем о каждой стратегии хеджирования.

Под иммунизацией портфеля имеется ввиду хеджирование только одного актива спот через другой спот-актив с высокой корреляцией ценовой чувствительности. Также хеджирование любых долговых обязательств или каких-либо акций через ценные бумаги прочих компаний является основной частью инвестиционной деятельности на любом финансовом рынке.

Производные финансовые инструменты (их иногда ещё называют деривативы) – это внебиржевые или биржевые срочные контракты, которые основываются на финансовых операциях или договорах. Среди них стоит отметить биржевые опционы, форварды, фьючерсные контракты. Производные на свопы и сами свопы. На самом деле, финансовых инструментов очень много и для любой конкретной ситуации существует свой инструмент.

↑ к содержанию

Хеджирование рисков в России

Согласно последним новостям, Центральный банк Российской Федерации намерен развивать все механизмы хеджирования валютных рисков. Так, в основе кредитно-денежной политики Центрального банка на 2015 год говориться следующее: «Предусматривается активное участие ЦБ РФ в решении вопросов, которые непосредственно качаются развития фондового рынка. Все меры будут направлены на развитие инструментов хеджирования путем усовершенствования законодательства, которое регулирует выпуск и обращение производных финансовых инструментов».

ЦБ совместно с остальными регуляторами будет проводить работу по введению новой системы мониторинга финансовой стабильности рынка, основываясь на оценке системных рисков.

↑ к содержанию

Хеджирование опционами

В этом разделе мы хотим подробно рассказать о хеджирование опционами, поскольку данный тип является наиболее распространенным на финансовом рынке. И так. Хеджирования опционами это особая биржевая операция, которая предназначена для фиксации цены базового актива. Вследствие этого будет устранен риск возможного неблагоприятного изменения его общей стоимости в будущем.

Основные правила по хеджированию опционами: есть существует определенная необходимость застраховать позицию от падения цены, то необходимо покупать опцион put или же продавать опцион call. И другая сторона, если страхование необходимо для устранения риска роста стоимости актива, то необходимо продать put опцион или же приобрести call опцион. Ниже мы расскажем о всех четырех вариантах и приведем примеры.

↑ к содержанию

Покупка put опциона

У Вас есть акции какого-либо банка. Вы волнуетесь, что через определенное время цена на эти акции упадет. Дабы устранить неопределенность, Вы решаете хеджировать свою позицию по акциям путем покупки put опциона. К примеру, одна акция стоит 100 рублей, а стоимость опциона составляет пять рублей.

Вследствие этого, страхуя свою позицию, Вы тратите пять рублей за одну акцию. Купленный опцион даст Вам возможность приобрести акции по цене 100 рублей за штуку, при этом не будет зависеть от того, какая именно цена будет на рынке. Проще говоря, Вы застраховываете себя от того, что цена за акцию может упасть ниже 100 рублей. Данный вид стратегии не исключает получение прибыли при росте цен на акции компании.

↑ к содержанию

Продажа call опционов

Точно такие же условия. Только владелец акций решает хеджировать опционами от падения стоимости акций, при помощи продажи контракта типа call. Рыночная стоимость акции также составляет 100 рублей, а опционная премия также составляет 5 рублей. Продавец опцион берет на себя обязательность, согласно которой он должен будет продать акции по 100 рублей, если этого потребует сам покупатель, за что он получит прибыль, которая будет равна опционной премии.

Вследствие этого, если цена упадет ниже 100 рублей, то call опцион попросту не сработает. В таком случае, инвестор остается с прибылью, которая будет равна опционной премии. В ином случае, если цена будет больше 100 рублей за акцию, то сработает call опцион. То все убытки будут скомпенсированы прибылью, которая была получена на спотовом рынке.

↑ к содержанию

Покупка call опционов

Чтобы застраховать свои позиции от возможного падения цен на акции, инвестор может также продать свои акции и приобрести call опционы. Если в будущем цены на акции упадут, то трейдер сможет приобрести их на спот-рынке по более выгодной цене, но опцион он исполнять не будет. Если произойдет наоборот, и курс подымится и будет превышать цену опциона, то инвестор будет обязан исполнить его. Вследствие этого, он получит акции по цене, которая была зафиксирована во время покупки call опциона. Такой тип хеджирования рисков позволяет избежать рисков, которые непосредственно связаны с снижением общей стоимости базового актива.

↑ к содержанию

Продажа put опциона

Инвестор запланировал через некоторое время вложить деньги в акции компании. Тем не менее, он опасается, что за это время, её акции могут вырасти в цене (то есть он купит меньшее количество акций, чем ожидал). Чтобы обезопасить себя, он решает продать put опционы.

В этом случае, если акции компании действительно вырастут, опцион не будет предъявлен к исполнению. В это же время, в распоряжении инвестора сразу появится дополнительная прибыль в виде опционных премий. В случае, если акции компании упадут в цене, инвестор обязан исполнить свои обязательства по контракту. То есть, он должен будет выкупить у контрагента все акции по той цене, которая была заранее запланирована.

Хеджирование и его особенности

5 (100%) 3 голос(ов) Понравился материал? Поделись с друзьями.

finkontrol.com